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中国证券期货

期货与衍生品ＳＥＣＵＲＩＴＩＥＳ＆ＦＵＴＵＲＥＳＯＦＣＨＩＮＡ２０２４年４月

ＤＯＩ:１０１９７６６/ｊｃｎｋｉｚｇｚｑｑ

基于动态视角下的生猪期货市场价格

发现功能变动情况研究∗

周大朋程金花谢政璇凌颖慧还红华

(江苏省农业科学院南京２１００１４)

摘要:生猪期货市场价格发现有效发挥对于产业链上信息传递以及风险规避具有重要作用ꎮ为探究生猪

期货价格发现的动态变化情况ꎬ基于２０２１年１月—２０２３年５月我国生猪期现货价格数据ꎬ通过Ｇｒａｎｇｅｒ因果检

验、时变脉冲响应、信息份额模型等对不同阶段生猪期现货价格发现作用关系和冲击情况进行测算分析ꎮ结果

表明:生猪期货单向价格发现作用显著ꎬ不同阶段下生猪期现货之间存在长期的均衡关系且具有差异性ꎻ生猪

期现货之间动态冲击特征明显且作用方向相反ꎻ生猪期货在价格发现贡献度中占据主导地位ꎮ据此ꎬ建议疏通

生猪期现货市场价格传导机制ꎬ充分发挥信息传递作用ꎻ关注价格变动对市场情绪的影响ꎬ注重政策对生猪市

场的“逆周期”调控ꎻ进一步完善生猪期货市场规章制度ꎬ促进生猪产业规范化生产以及高质量发展ꎮ

关键词:生猪期货ꎻ价格发现ꎻ时变脉冲响应ꎻ信息份额模型

期货市场价格发现功能的变动情况对于完善生猪期

一、引言货市场以及推动生猪产业高质量发展具有重要意义ꎮ

现有的研究成果中ꎬ对于生猪期货的讨论主要

猪肉是我国居民当前肉类消费的主力ꎬ同时也在其必要性以及实际作用两个方面ꎮ其一ꎬ从现货

是我国“菜篮子”供给中的重要产品ꎬ因而其价格市场供给和价格的现实情况来看ꎬ我国生猪现货市

变动是关乎国计民生的大事ꎮ自古有说法“猪粮安场规模庞大、生猪产能波动大、猪肉消费难以替代

天下”ꎬ但是生猪价格一直围绕市场供给重复上演着等特点让各方的风险规避动力较高ꎻ同时ꎬ生猪现

暴涨暴跌的循环ꎬ“价高伤民ꎬ价贱伤农”的两难困货价格波动频繁ꎬ特别是在非洲猪瘟与新冠感染疫

境一直难以破除ꎮ在本轮的下跌区间中ꎬ生猪价格情等外部因素的影响下很容易出现暴涨ꎬ生猪期货

跌幅超过５０％ꎬ剧烈的价格波动不仅加大了生猪产的建立可以有效地规避市场中的价格风险ꎬ锁定远

业链上各方主体的风险ꎬ甚至影响了产业的健康发期价格ꎮ从生猪产业链的角度来看ꎬ生猪产业链之

展ꎮ为了平抑价格波动和稳定产业发展ꎬ生猪期货间存在普遍的价格传导关系ꎬ上下游环节之间的变

的上市让产业链上的主体拥有了获取信息和规避风动会对生猪价格产生不同程度的冲击ꎬ此外生猪产

险的工具ꎬ在一定程度上起到了帮助经营主体合理业的相关新闻政策的出现也会影响生猪价格平稳运

安排生产、抵御市场风险的作用ꎮ因此ꎬ研究生猪行ꎮ因此有必要发展生猪期货ꎬ促进生猪全产业链

∗基金项目:国家生猪产业技术体系(ＣＡＲＳ－ＰＩＧ－３５)ꎻ江苏省农业科学院基本科研业务专项[ＺＸ(２３)３０３２]ꎮ

作者简介:周大朋ꎬ研究实习员ꎬ研究方向为农产品期货和农村金融ꎻ程金花ꎬ副研究员ꎬ研究方向为猪育种与生产ꎻ谢政璇ꎬ研究实习员ꎬ

研究方向为生猪产业经济与政策ꎻ凌颖慧ꎬ研究实习员ꎬ研究方向为农业保险ꎻ还红华(通讯作者)ꎬ研究员ꎬ研究方向为畜牧产业经济和农业

风险管理ꎮ

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第２期基于动态视角下的生猪期货市场价格发现功能变动情况研究

高质量发展ꎮ其二ꎬ有学者从实证的角度出发对生又会反向作用到现货市场中ꎮ生猪期货市场中的投

猪期货的价格发现功能进行测算和方差分解ꎬ结果资者会根据期货市场的成交情况以及现货市场的信

表明生猪期货存在单向价格发现功能但是效果有待息做出相应的行为决策ꎬ也更容易受个人情绪和市