北方华创深度报告：半导体设备国产龙头，平台化布局行稳致远.pdfVIP

u半导体设备国产龙头，平台化布局实现多点开花。北方华创主营半导体装备、真空及锂电装备和精密电子元器件三大业务，

在半导体设备方面实现了平台化布局，具体产品包括刻蚀机、PVD、CVD、ALD、氧化/扩散炉、清洗机等多款高端半导体

工艺装备，目前已成为国内集成电路高端工艺装备领域的先进企业。

u晶圆厂扩产空间可观，自主可控背景下设备国产化率有望提升。根据TechInsights的数据，2023年广义的中国芯片自给率

预计在23.3%左右，若排除外资企业在中国大陆的产值，仅考虑中国本土企业，广义的中国芯片自给率仅为12%左右，本土

晶圆厂仍存在较大的扩产空间，国产半导体设备厂商预计将在本土晶圆厂的扩产中充分受益。

uICP刻蚀国产领先，CCP刻蚀顺利突破。公司深耕ICP刻蚀技术二十余年，已实现多个客户端大批量量产并成为基线设备，

同时公司从2021年开始着力进行介质刻蚀设备的研发，已实现逻辑、存储、功率半导体等领域多个关键制程的覆盖。

uPVD设备优势显著，CVDALD设备全面布局。公司作为中国PVD工艺装备技术的先行者，在2008年就开始了PVD设备

的研发，产品已成为多家客户的基线设备；CVDALD设备方面，公司实现了金属硅化物、高介电常数原子层沉积等工艺设

备的全方位覆盖，关键技术指标均达到业界领先水平。

u热处理设备国内领先，清洗设备持续覆盖。热处理设备方面，公司的立式炉系列化设备在逻辑和存储工艺制程实现了全面覆

盖；清洗设备方面，公司多年来先后突破了多项清洗工艺技术，实现了槽式工艺全覆盖，并突破了高端单片工艺。

u投资建议：预计公司2024-2026年营收分别为300亿元、394亿元、498亿元，同比增速分别为36%、31%、26%，归母

净利润分别为58亿元、78亿元、99亿元，同比增速分别为50%、34%、27%，对应当前市值的PE分别为36倍、27倍、

21倍。公司是半导体设备国产龙头，在刻蚀、沉积、热处理及清洗设备领域均有布局。首次覆盖，给予“买入”评级。

u风险提示：下游晶圆厂扩产不及预期、新设备验证进度不及预期、行业竞争程度超预期、毛利率提升不及预期、海外上游零

部件断供风险。

请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3

1、半导体国产设备龙头，平台化布局多点开花3、平台型公司优势明显，国产化浪潮显著受益

1.1国产半导体设备领军者，平台化布局优势显著3.1刻蚀设备

3.1.1刻蚀为芯片制造重要工序，干法刻蚀为行业主流

1.2股东持股结构稳定，股权激励绑定核心人才

3.1.2海外巨头垄断市场，国产厂商崭露头角

1.3新签订单稳步提升，业绩增长潜力十足

3.1.3公司ICP刻蚀国产领先，CCP刻蚀顺利突破

2、晶圆厂扩产空间可观，自主可控背景下设备国产化率有望提升

3.2沉积设备

2.1中国大陆是半导体行业重要市场，市场份额居全球首位3.2.1薄膜沉积为芯片制造核心工序之一，技术路线具备多样性

2.2中国芯片自给率仍需提高，国内晶圆厂扩产空间广阔3.2.2海外厂商占据优势份额，国内厂商多领域破局

3.2.3公司PVD设备优势显著，CVDALD设备全面布局

2.3海外出口管制趋于严格，自主可控势在必行