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DOI:10.13546/j.cnki.tjyjc.2024.07.032

管理决策

ESG表现与企业创新

——基于绿色金融改革的调节作用

刘晓慧，陈艳

（山东财经大学会计学院，济南250014）

摘要：文章利用2009—2020年中国A股非金融类上市公司的经验数据，探究ESG表现对企业创新的影

响，并分析绿色金融改革对二者关系的影响。研究发现，良好的ESG表现能够显著促进企业创新，绿色金融改

革能够增强ESG表现对企业创新的促进效应。机制检验结果表明，良好的ESG表现能够降低融资成本、减小财

务风险以及缓解代理问题，进而有效促进企业创新。异质性检验结果表明，在机构投资者持股比例较高、法制

环境较差以及环境敏感性较低的企业中，ESG表现对企业创新的促进作用更强。进一步分析发现，良好的ESG

表现不仅能够增加企业创新产出，还可以优化企业创新结构、提高企业创新效率。经济后果检验结果表明，良

好的ESG表现能够通过促进企业创新来提升企业价值。

关键词：ESG表现；企业创新；绿色金融改革

中图分类号：F275文献标识码：A文章编号：1002-6487（2024）07-0183-06

被视为一个与政府、股东等各利益相关者所形成的一系列

0引言关系的集合，企业可以通过与各利益相关者进行合作获取

所需资源[3]。基于资源依赖理论，企业生存发展需要从周

中国经济已进入高质量发展的新阶段，创新发展是高围环境中汲取资源。良好的ESG表现意味着企业较好地

质量发展阶段的重要特征。党的二十大报告指出，“坚持满足了利益相关者的期望，有利于获得利益相关者所掌握

创新在我国现代化建设全局中的核心地位”。科技创新对的关键性战略资源，从而为企业创新提供资源支持与环境

建设科技强国、推动经济高质量发展的重要作用不言而保障。

喻。然而，进入新发展阶段之后，中国仍陷于核心技术对鉴于以上分析，本文将深入考察ESG表现对企业创新

外依赖严重、行业重复建设严重的困境，存在创新能力不的影响及其内在作用机制，并探究绿色金融改革的实施对

适应高质量发展要求等问题。作为科技创新的主体，企业二者关系的调节作用。对上述问题的回答，对于拓展深化

创新不仅是形成自身核心竞争优势的重要来源，是决定企有关ESG表现以及企业创新的研究具有较强的理论价值

业长远市场价值的关键要素，还是驱动经济持续高质量发与现实意义。

展、提升国际竞争力的重要引擎。因而，如何增强企业自

主创新能力，成为政策制定者、企业管理者以及学术界共1理论分析与研究假设

同关注的重要话题。

在经济高质量发展的新阶段下，社会各界对企业可持1.1ESG表现与企业创新

续发展高度重视。将环境、社会责任和公司治理（Envi-首先，良好的ESG表现通过降低企业融资成本进而促

ronment，SocialandGovernance，以下简称ESG）纳入同一综进企业创新。第一，作为对财务报告反映的不完全信息的

合框架的企业ESG表现，是国际社会衡量企业可持续发展有效补充，ESG表现向外界传递出企业的综合性非财务信

水平的重要标准。现有文献表明，企业良好的ESG表现具息，有助于降低企业与利益相关者之间的信息不对称程

有价值提升作用[1,2]。而开展研发创新活动是获得竞争优度，进而降低利益相关者所要求的风险溢价。第二，积极

势、提升企业价值的关键。那么，良好的E