当前经济与政策思考：观察企稳回升的斜率.docx

内容目录

经济数据：观察企稳回升的斜率 3

高频数据：生产延续回升，基建继续上行，住宅成交走暖，土地出让仍弱，消费平稳运行，出口运价低位波动，进口运价延续回落 4

风险提示 12

图表目录

图表1：民间与非民间固定资产投资增速 3

图表2：生产端部分高频指标（开工率单位为%） 5

图表3：基建部分高频指标（库存单位为万吨） 5

图表4：基建部分高频指标（水泥全国与区域变化） 5

图表5：基建部分高频指标（水泥价格分区域） 6

图表6：商品房成交部分高频指标（面积单位为万平方米） 6

图表7：上海一手签约与二手成交面积指数（以2023年Q4日均值为基准100）7

图表8：土地成交部分高频指标（面积单位为万平方米） 7

图表9：消费相关部分高频指标（销量单位为辆，电影票房单位为万元） 7

图表10：中国出口集装箱运价指数与上海出口集装箱运价指数 8

图表11：CCFI指数不同航线表现 9

图表12：外贸相关高频指标（区域指数） 9

图表13：CDFI运价指数及细分运价指数 10

图表14：BDI指数及细分运价指数 11

经济数据：观察企稳回升的斜率

2024年10月18日，国家统计局公布2024年9月工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额、城镇就业数据，以及三季度GDP数据。

生产上，同比增速提高，去年基数偏高背景上的同比增速提升，表明生产仍然较强；出口交货值同比增速回落，但环比增加，剔除价格后，外需的实际物量环比增长仍然具有韧性。

从同比数据看，9月规模以上工业增加值同比增长5.4%（前值4.5%），提高0.9个百分点；从定基指数来看，2023年9月定基指数处于三季度高位，

是2023年前9个月的次高点，在基数偏强背景下，同比增速走高，反应了工业生产仍然较强；从环比增速看，9月环比增长0.59%（8月0.32%，7月0.35%，6月0.39%），也呈现短期加速特征。出口交货值当月同比上涨3.4%（前值上涨6.4%），回落3个百分点，环比增长8.5%，考虑到9月PPI环比下降0.6%（前值下降0.7%），剔除掉价格因素之后的出口交货值环比仍在上行，表明短期外需仍然具有一定韧性。

投资上，当月同比增速延续回升，民间投资同比跌幅收窄，非民间投资增速同比增速延续回升；地产投资同比跌幅继续收窄，制造业投资累计同比增速小幅回升，基建投资累计同比增速延续回落。

2024年前9个月全国固定资产投资（不含农户）378978亿元，累计同比增长3.4%（前值累计同比增长3.4%，上年全年3.0%），根据累计值折算后，当月同比增长3.4%（前值增长2.0%），同比增速延续回升。从环比看，9月份固定资产投资（不含农户）增长0.65%（前值增长0.23%），拉动作用继续显现。分所有制看，9月民间固定资产投资当月同比下降0.2%（前值下降1.6%）；非民间固定资产投资当月同比增长6.8%（前值增长5.9%）。

图表1：民间与非民间固定资产投资增速

来源：WIND，

分大类看，前9个月全国房地产开发投资78680亿元，累计同比下降10.1%

（前值累计同比下降10.2%，上年全年下降9.6%），根据累计值折算后，当月同比下降9.4%（前值下降10.2%），跌幅继续收窄。另外，制造业投资累计同比增长9.2%（前值累计9.1%，上年全年6.5%），增速提升；基建投资累计同比增长4.1%（前值累计4.4%，上年全年5.9%），基建投资仍在降速。

消费上，同比增速提升，环比走强，餐饮同比增速回落，商品零售同比增速提升。

9月社会消费品零售总额41112亿元，同比增长3.2%（前值增长2.1%），增速提升。从月度环比增速来看，9月环比增长0.39%（前值上涨0.02%），呈现短期偏强特征。餐饮收入当月同比增长3.1%（前值同比增长3.3%），增速回落；商品零售同比增长3.3%（前值增长1.9%），增速提升。

就业上，城镇调查失业率与大城市失业率同步改善。

9月城镇调查失业率为5.1%（前值5.3%，上年12月5.1%），总体就业状况改善；31个大城市失业率为5.1%（前值5.4%，上年12月5.0%），状况改善。就业人员平均工作时间分别为48.8小时/周（前值48.7小时/周，上

年12月为49.0小时/周），小幅提高。

GDP数据上，前三季度国内生产总值949746亿元，按不变价格计算，同比增长4.8%。分产业看，第一产业增加值57733亿元，同比增长3.