化工行业深度研究报告：氟化工专题（一），由含氟新材料向高端化进发，PVDF享高景气度(202107).pdfVIP

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化工行业深度研究报告

氟化工专题（一）：由含氟新材料向高端化进

发，PVDF享高景气度

含氟新材料为氟化工产业链迈向高附加值之路。有机氟材料指的是含有氟元素

的碳氢化合物，该品类属于一种特殊材料，具有卓越的耐化学性和热稳定性，

还具有优良的介电性、不燃性、不粘性和摩擦系数极小等优点，广泛应用于军

工、电子、电器、机械、化工、纺织等各个领域。从其性能和用途来分，分为

氟氯烷及代用品、氟树脂、氟橡胶、氟涂料四大类。经过60多年的发展，我

国已经借助丰富的萤石资源成为基础氟化工产品最大的生产国和出口国。近年

来，随着技术的高速发展，具有高附加值的氟化工产品，氟材料已经广泛地应

用在各个新兴领域，成为行业发展的主要趋势。石油和化学工程院预计，未来

几年中国氟材料市场需求增速将远超全球平均水平。其中，增速最高的为含氟

聚合物和含氟精细化工品。

PTFE性能优异，应用最广的“塑料王”。作为塑料中最耐化学腐蚀、具有最

佳介电性能和宽广工作温度范围的品种，PTFE被人们称为“塑料王”。PTFE

具有耐高温、耐腐蚀、耐气候、高润滑、不粘附、人体相容性好、电绝缘性好

等一系列的使用优点。我国PTFE产业规模逐步扩张，产能已经从2016年的

12万吨增加到2020年的15.4万吨。我国主要PTFE生产企业包括东岳化工、

巨化股份、中昊晨光、江苏梅兰等企业，CR4达到62%，市场集中度相对较

高。2021年，我国PTFE总产能达到14.46万吨，有效产能13.71万吨，相较

于2020年下滑6.8%。PTFE整体行业门槛较低，行业曾经历过盲目扩张阶段，

导致我国PTFE形成了低端产能过剩和高端产品依赖进口的局面。2020年消费

量达到8.5万吨，消费最多的行业为石油化工、机械、电子电器，消费量依次

为2.80、2.04、1.02万吨。在成本上，PTFE测算成本接近5.5万元/吨，当下

的市场价基本在成本线附近。

PVDF下游新能源景气持续超预期，供应受限享高景气度。PVDF是含氟塑料

中产量名列第二位的大产品，它也被称为“PTFE的兄弟”，除具有PTFE的

优良性能外，其刚性、硬度、抗蠕变性能尤其突出，它的加工和成型等特性大

大优于PTFE，是最强韧的氟塑料。它的耐辐射和力学性能大大改善，拉伸强

度可达50MPa，几乎为PTFE的两倍。广泛应用于计算机、航空航天、信息处

理、音响器材、医疗器械、机器人、物理测试、光学仪器、兵器工业等。受新

能源车、光伏、5G等行业高速发展影响，PVDF下游需求旺盛，近年来PVDF

产能扩张较为迅速。据百川盈孚数据，2021年全国PVDF产能已经达到8.03

万吨，有效产能7.78万吨；产量同样大幅增加，2020年全年产量4.23万吨，

同比增长45%，预计2021年仍将维持30%以上的增速，截止2021年6月，

行业产能利用率已经接近90%。竞争格局方面，阿科玛氟化工（目前有效产能

9500吨）、三爱富、中化蓝天、东岳化工为国内生产能力最高的公司，CR4

达到61%，行业集中度较高。在成本上，我们匡算值为3.8万元/吨，如果外

购R142b作为原料，成本则会显著抬升至10+万元/吨。

含氟精细化学品需求增长最快，附加值最高产品。氟精细化工作为氟化工行业

产业链的下游，合成含氟精细化学品是其重要领域之一。作为我国氟化工行业

中增长最快、附加值最高的细分领域，新型含氟农药、医药、表面活性剂行业

需求增长较快。我国初级含氟精细化学品的生产技术水平已经在部分层面接近

国外先进公司，产品单耗、能耗得到有效降低。在脂肪族和杂环含氟精细化学

品生产方面，我国已开发出了系列有竞争力的产品，行业整体处于上升期。在

发达国家含氟精细化学品在氟化工中的产值比例高达45%；我国含氟精细化学

品的产值占比为27%，还有较大的发展空间。

投资建议：含氟新材料是氟化工发展下一阶段的重中之重，亟待提升的技术附

加值是努