2024Q3家电行业业绩前瞻：出口延续高增态势，期待内销刺激效果.docx

目录

TOC\o1-2\h\z\u综述 3

公司：Q3业绩前瞻汇总 3

行业：出海高增趋势延续，内销期待政策刺激 4

外销：Q3持续高增，海外驱动效果显著 4

内销：Q3较为平淡，政策刺激助力Q4表现 6

投资建议 8

风险提示 9

综述

Q3外销表现优于内销，但9月以来以旧换新叠加一系列经济刺激政策有望提振Q4内销表现，从而形成内外销共振。品类维度，白电最为稳健，且为政策刺激最直接受益方向，此外地产后周期和智能家电也有望受到内需刺激提振。

内外销维度，外销更优，但内销存在较多期待。Q3板块整体外销表现优于内销：根据海关总署数据，7/8月家电出口数量同比+23.3%/+18.1%，出口金额同比+16.8%/+12.3%，维持了Q2的高增态势。内销维度，根据奥维云网

线上数据，7~8月各品类销额表现相对平淡，白电线上销额同比近乎持平，电视内销略有下滑，清洁电器景气较好，集成灶压力相对较大。从行业格局上看，空调、洗衣机、油烟机、燃气灶等多个品类的品牌数量在逐步减小，杂牌商家持续出清，销量逐渐向龙头企业集中，现存品牌的利润率有望持续改善。

品类维度，白电稳健，厨电、小家电存在潜在催化。以旧换新政策从9月开

始逐步落地，白电受到政策刺激效果最为明显。8月12日至9月29日期

间，全国空调/冰箱/洗衣机/彩电销量同比+32%/+5%/+1%/-8%，相较以旧换新落地前的7月1日至8月11日-2%/-16%/-11%/-13%的销量同比增速有显著改善。国庆期间效果更为显著，全国空调/冰箱/洗衣机/彩电销量同比

+152%/+83%/+70%/+66%。近期出台的一系列宏观经济政策，有助于对房地产市场的提振和消费者购买力的释放形成合力，从而对需求端带来有效刺激，Q4厨电和小家电也存在潜在催化。

公司：Q3业绩前瞻汇总

白电龙头业绩确定性依旧，清洁电器、零部件具备超预期可能。从24Q3家

电板块各企业业绩预测情况看，白电企业依旧有相对稳定的营收以及业绩

表现；新兴品类中清洁电器及两轮车出行需求依旧旺盛；地产链高度相关的厨电板块压力最为明显。从板块增长确定性排序上：白电＞清洁电器＞零部件＞黑电显示＞电工照明＞厨小电＞个护＞厨电。

板块 公司2023Q32024Q3E2024E收入增速 业绩增速收入 yoy 业绩 yoy

板块 公司

2023Q3

2024Q3E

2024E

收入增速 业绩增速

收入 yoy 业绩 yoy

收入 yoy 业绩 yoy

美的集团 8? 13?

海尔智家 7? 13?

白电 格力电器 5? 10?

海信家电 14? 127

TCL智家 37? 82?

1023.3 8? 105.9 12?

677.0 1? 46.9 12?

560.2 0? 77.9 5?

230.9 5? 8.4 -10

47.2 13? 2.5 20?

4025.3 8? 373.6 11?

2737.6 5? 190.8 15?

2066.3 1? 298.3 3?

960.4 12? 35.9 27?

178.3 17? 9.1 16?

海信视像 17? 15?黑电显示 TCL电子

极米科技 -6? -111

132.2 -8? 4.9 -17

8.1 2? 0.2 +0.26亿元

523.4 -2? 17.8 -15

960.5 22? 14.8 99?

35.8 1? 0.6 -52

老板电器 7? 7?

华帝股份 7? 152

火星人 -128?

厨电

亿田智能 -7? -3?

帅丰电器 -32-47

浙江美大 -14 2?

25.7 -7? 4.8 -12

17.2 -3? 1.1 4?

4.4 -200.7 -20

2.3 -300.3 -30

1.0 -400.2 -40

2.9 -40 0.8 -46

106.4 -5? 16.1 -7?

65.1 4? 4.8 8?

22.5 5? 1.8 -26

8.6 -301.3 -28

5.0 -401.2 -38

10.0 -40 2.8 -40

新宝股份 23? -5?

厨小电

九阳股份 11? -26

47.7 8? 3.6 4?

23.4 -5? 1.1 -5?

165.8 13? 10.3 6?

98.1 2? 4.2 7?

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