2010年电力行业分析报告.pdfVIP

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摘要

2009年全国电力行业经历了低位徘徊、逐步回暖到加速增长的过程。2009年1季

度，受第二产业用电量大幅下降拖累，全社会用电量出现大幅下滑；随着工业经济转暖，

用电情况略有好转，2季度全社会用电量降幅较1季度明显收窄，3季度全国全社会用

电量重回正增长轨道。2009年4季度，在受经济回升向好、重点行业用电全面复苏的带

动下，全社会用电量逐月加速增长，截至年底，全年用电量达36430亿千瓦时，同比增

长5.96%，增幅同比上升0.47个百分点。

工业尤其是重工业的反弹是拉动电力行业回暖的主要原因，但从本质上说，国家出

台的4万亿的投资计划、宽松的信贷政策是最核心的原因。

2009年，电煤价格受山西煤炭资源整合、需求回升、气候因素等影响不断攀升，大

大挤压了火电行业的利润空间。虽然受电煤价格不断上涨挤压，但电力行业的财务状况

整体大为好转。2009年1-11月，电力行业实现利润总额869.89亿元，同比增长268.64%，

扭转2008年利润的大幅下滑趋势，但较2005-2007年超过千亿的利润额来说，整体行

业利润情况仍不乐观，尤其是在电煤价格走势不断高企的背景下。

值得注意的是，2009年电力行业利润额回升主要原因是2008年8月国家将火电机

组平均上网电价上调2分/度，以2009年供电量为29867亿千瓦时（不考虑线损等）计

算，仅此就给火电企业带来597.34亿元的利润。而且，2009年11月，发改委再次调整

火电标杆上网电价，虽然“东降西升”，但整体上网电价进一步提高，这又进一步增厚

电力行业利润额。为此，我们认为，2009年869.89亿元的利润额并不能代表行业经营

状况的彻底好转，而且煤炭资源整合一旦在全国形成趋势，煤价将会得到进一步的支撑，

电力行业利润空间会进一步收到挤压。

而从装机情况看，新能源装机明显提高。2009年全国新增装机8970万千瓦，同比

降低0.89%，增幅较2008年稍有回落，但较2007年明显回升。从结构看，火电新增装

机6075.56万千瓦，占全部新增装机的67.73%，这一比例明显低于火电的总装机占比，

差距为6.87个百分点，这表明2009年新能源对火电的替代非常明显，这符合国家清洁

能源政策，预计这种趋势将会延续；值得注意的是风电新增装机容量896.56万千瓦，较

2008年新增近1倍，占新增装机的10%，是替代火电的主要力量。

国家发展改革委中国经济导报社1北京世经未来投资咨询有限公司

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单位：万千瓦

风电新增,其他,8.85,

896.56,10.00%0.10%

水电新增,

1989.03,火电新增,

22.17%6075.56,

67.73%

数据来源：中电联

2009年全国电力新增装机结构

从上网电价看，火电上网电价在0.258-0.440元每千瓦时，平均上网电价在0.35元

每千瓦时左右，基本稳定；水电上网电价范围在0.148-0.395元每千瓦时，平均上网电

价约为0.26-0.27元每千瓦时之间，仍比火电上网电价低0.1元左右/每千瓦时；而核电

仍采取一长一价的定价模式，价格范围在0.39元-0.49元每千瓦时，预期未来三年内，

随着火力发电上网电价再次上调的可能，核电上网平均电价将和火电持平；风电经过了

前期上网电价不统一的局面，国家正式出台标杆上网电价，