兆威机电深度研究报告.docx

目 录

一、兆威机电：微型传动龙头企业，前瞻布局多个高景气市场 6

（一）深耕微型传动系统二十余载，不断开拓下游领域 6

（二）公司股权较为集中，优秀管理层掌舵发展 10

（三）营收企稳回升，核心产品由智能消费和通讯业务转变为汽车电子业务 12

（四）布局全球化战略，产品错位参与国际竞争 13

二、人形机器人发轫之时，微型传动解决方案大有可为 16

（一）灵巧手设计：采用“空心杯电机+精密齿轮箱+电控”的微型传动方案 16

（二）公司深耕微型驱动领域20余载，具备先发优势 17

三、XR发展曙光初现，苹果MR成为行业标杆，微型传动不可或缺 19

（一）XR发展历经坎坷 19

（二）苹果MR头显AppleVisionPro发布，成为行业新标杆 20

（三）瞳距调节改善用户体验，微型传动成为核心零件 21

四、智能汽车持续扩张，夯实业务基本盘 23

（一）新能源汽车销量上涨，拉动智能汽车快速发展 23

（二）微型驱动产品持续研发，助推公司加深汽车电子领域合作 24

五、盈利预测与估值 26

（一）盈利预测 26

1、收入端假设 26

2、利润率假设 26

（二）相对估值与投资建议 27

六、风险提示 28

图表目录

图表1 公司发展历程 6

图表2 24H1主营业务收入（万元）及占比 7

图表3 24H1分行业收入（万元）及占比 7

图表4 微型传动系统与传统传动系统对比 7

图表5 截至2023年公司各个领域主要应用场景的产品介绍 8

图表6 2021至2024年H1公司营收按行业领域拆分（亿元） 10

图表7 公司股权架构图 11

图表8 公司管理层介绍 11

图表9 公司营收及增速 12

图表10 公司归母净利润及增速 12

图表11 公司分业务收入（百万元） 13

图表12 公司毛利率和净利率 13

图表13 公司费用率 13

图表14 兆威参与CES 14

图表15 兆威参与SPS 14

图表16 2020年至2024H1公司国内外营收（亿元） 14

图表17 公司可比公司介绍 14

图表18 特斯拉Optimus-Gen2 16

图表19 特斯拉Optimus灵巧手空心杯电机位置 16

图表20 人形机器人新增量/万台 16

图表21 人形机器人空心杯电机、齿轮箱市场空间/亿 16

图表22 人形机器人预期销量及市场空间 17

图表23公司主要产品生产技术 17

图表24 公司部分可适用于人形机器人的产品 18

图表25 VR与AR对比 19

图表26 MR是物理世界与数字世界融合的结果 20

图表27 XR行业发展历程 20

图表28 苹果VisonPro外观图 21

图表29 苹果VisonPro双芯片设计 21

图表30 AppleVisionPro突破屏幕限制 21

图表31 AppleVisionPro全新交互方式 21

图表32 IPD瞳距调节装置 22

图表33 2020年至2024H1中国汽车及新能源汽车销量（万辆）及渗透率 23

图表34 兆威智能座舱域中控屏幕方案 23

图表35 兆威部分汽车电子领域应用产品 24

图表36 公司汽车电子产品 25

图表37 汽车领域产品的研发概览 25

图表38 兆威机电业绩拆分（万元） 27

图表39 可比公司估值 27

一、兆威机电：微型传动龙头企业，前瞻布局多个高景气市场

（一）深耕微型传动系统二十余载，不断开拓下游领域

公司专注于微型传动领域二十余载，是国内微型传动系统龙头。公司专注于微型传动系统、精密注塑件及精密模具的设计和制造，多数产品为定制化开发，因此对仿真设计、产品开发、模具制造、快速响应等能力要求较高。

2001-2008年：创业初期。2001年4月19日，兆威机电正式成立。成立之初，确立了“精密微小超薄”技术路线，并为日本松下、尼康等公司提供精密齿轮和马达零部件。2008年成为德国博世BOSCH汽车ADS安全部件亚太地区认证供应商，正式进军汽车领域。

2009-2017年：快速发展期。公司拥有了属于自己的产业园，并实现规范的企业管理体系。2010年制定了以微型传动系统为主的发展策略，业务横向发展，布局汽车电子、智慧医疗、智能家居、消费电子、工业装备五大领域。

2018-2024年：持续拓展。2018年成立电控团队，以微型传动系统及精密注塑件为主的产品结构搭建完成，从单一核心零部件升级为全方案解决，并成功研发出爆款产品手机摄像头升降模组。2020年12月4日，兆威机电在深交所上市。