山推股份推土机行业龙头，出口与高效体系实现跨越式发展.docx

内容目录

厚植工程机械行业，夯实核心竞争优势 4

四十余年厚植工程机械，科技创新缔造龙头体系 4

以推土机为核心产品，衍生产品服务品类丰富，呈针对性布局 6

出口赛道稳健发力，盈利能力稳中向好 7

推土机市场鳌头独占，出口支撑强劲增长 8

推土机结构复杂，应用广泛 8

推土机市场前景向好，公司稳居行业龙头 11

全球市场寡头竞争，面向海外市场广阔 11

国内市场稳步回升，公司断层行业龙头 12

扩大出口优势+整合内外核心资源，创造新兴增长点 13

内销-出口结构改变，公司及时抢占出口市场 13

集团优质资源有效整合，形成完整高效生产体系 14

事业部+子公司分工发力推土机事业，退资+并购拓展挖、装产品 14

集团+公司协同作战，创造产业链优势 18

盈利预测 19

风险提示 20

图表目录

图1：公司发展历程 4

图2：公司股权结构穿透 4

图3：公司股权变动 4

图4：公司产品和业务结构 6

图5：公司营收及增速情况 7

图6：公司归母净利润及增速情况 7

图7：公司毛利率情况(业务分类) 7

图8：公司分地区营收占比情况(?) 7

图9：公司财务指标情况 7

图10：公司各类资产周转率情况 7

图11：公司各项费用占比及增速情况(?) 8

图12：推土机结构示意图 9

图13：推土机结构 9

图14：全球推土机市场2023年竞争格局 11

图15：2024年全球推土机市场区域需求规模 11

图16：推土机出口情况 11

图17：履带式推土机出口额 11

图18：大马力推土机出口情况 11

图19：国内推土机市场规模 12

图20：国内推土机市场2024年竞争格局 12

图21：公司业务收入地区结构 13

图22：公司业务国内外毛利率 13

图23：山推e路行 13

图24：公司结构（部分） 15

图25：山重建机产品 16

图26：公司部分装载机产品 17

图27：潍柴动力部分推土机发动机产品 18

图28：山东重工集团结构 18

图29：山东重工集团主营业务 18

表1：公司高管简介 5

表2：推土机主要应用场景 10

表3：公司销售模式 14

表4：公司结构功能（部分） 15

表5：公司未来3年盈利预测（亿元） 19

表6：可比公司估值（单位：亿元） 19

厚植工程机械行业，夯实核心竞争优势

四十余年厚植工程机械，科技创新缔造龙头体系

公司是国内推土机及道路工程机械行业头部企业，业务遍及采矿、道路修筑、道路养护、农林水利等领域。产品覆盖推土机系列、道路机械系列、混凝土机械系列、装载机系列、挖掘机系列等十多类主机产品和底盘件、传动部件、结构件等工程机械配套件。1993年成立山推工程机械股份有限公司，并于1997年1月在深交所挂牌上市。

公司大力推进科技化转型，四十余年间先后设立科研工作站、开创科技大会、推进信息化转型，推进智能制造等，涉足工程机械行业的道路机械、装载机、挖掘机、混凝土机械和施工方案服务等多个细分领域。

图1：公司发展历程

资料来源：公司官网，

公司为省属国有企业，依托山东重工集团，有国家资本背书，股权结构稳定。前三大股东分别为山东重工集团有限公司，潍柴动力股份有限公司、香港中央结算有限公司，总持股比例超过42；2024年经股权变动后，前十大股东都为企业或机构法人。

图2：公司股权结构穿透（截至24H1） 图3：公司股权变动

资料来源：ifind， 资料来源：ifind，

公司高管层经验丰富，前多在山东重工集团及子公司任职，具有丰富的生产、市场营销、企业技术、公司治理等经验。

表1：公司高管简介

姓名 职务 基本信息

2002年7月参加工作，历任潍柴动力股份有限公司采购管理部部长助理、副部长、潍柴MAZ项目副总经理、驻白俄罗斯副总代表，马兹潍柴有限公司副总经理，潍柴动力股份有限公司驻马兹项目副总代表，马兹潍柴有限公司总经理，中国重汽/中国重汽(香港)公司采购中心主任，山东重工集团有限公司采购总监，重汽(济南)汽车部件有限公司党委书记、董事、董事长，重汽(济南)传动轴有限公司党委书记、董事、董事长，中国重汽/中

李士振 公司党委书记、董事、总经理，价值工程部部长

黄亚军 公司副总经理、党委委员

韩保辉 公司副总经理、党委委员

朱来锁 公司党委委员、副总经理、工会主席、安全总监

袁青 董事会秘书

国重汽（香港）公司价值工程部部长，中国重汽集团杭州发动机有限公司