机械行业投资观点：布局确定性，聚焦新经济.pptxVIP

2;;周期底部向上，刀具耗材景气度有望反转。金属切削是机械加工的主要方法，工业刀具配合机床使用，主要用来进行金属切削作业，在切削过程中会因为受到工件材料的刻划以及与切屑之间的化学反应产生磨损，使用寿命通常较短，几小时到1个月不等，是典型的工业耗材，将率先受益于工业企业补库存启动。2022年中国刀具消费规模为464亿元。

重点布局海外市场，增量贡献愈发明显。根据协会数据，2021年中国刀具消费全球占比22.4%，欧美占比合计44.2%，日韩占比10.2%，印度占比4%，俄罗斯占比2.2%。即海外刀具市场规模约是国内市场的4倍，全球刀具消费规模约2500亿元左右。国产刀具进军海外市场的可行性高，主要体现在刀具的试错成本低、国产刀具性价比高、国产刀具质量提升快等三方面，因此近年来国产刀具出口增速加快。根据海关数据，2023年，国内涂层数控刀片出口同比增长40%，海外市场的增量贡献越来越明显。;;;;2023年工业自动化板块整体需求承压，2024年预计稳中有升。根据MIR统计，2023年中国自动化市场规模2910亿元，同比-1.8%。2024Q1自动化市场规模783亿，同比下降1.5%，其中OEM市场同比下降7%，项目型市场增长2%。

继续看好工控龙头公司以及传统行业占比较高的公司。①整体需求边际改善，工控龙头公司有望进一步提升份额以及国产替代。②2024年光伏锂电新能源需求下滑，纺织、塑料包装、3C传统等行业预计回暖，利好下游传统行业占比较高的公司。;;我国减速机市场规模超过千亿。根据中商产业研究院，2022年中国减速器行业市场规模达到1321亿元，同比增长5.0%，预计2023年中国减速器市场规模将增长至1387亿元。国内通用减速机市场规模大概600-700亿元，其中高端市场占30%，中端市场占50%，剩余为低端市场。

减速机行业与宏观经济的景气程度相关度较大。减速机下游包括起重运输、水泥建材、机器人、重型矿山、冶金、电力等众多领域。其中，起重运输、水泥建材、机器人分别为应用市场前三名，市场分别占比25%、15%、11%。;11;铁路规划目标明确，长期发展空间大。2023年，全国铁路营业里程达15.9万公里，其中高铁4.5万公里，当年实现铁路线路投??新线3637公里，其中高铁2776公里；根据《“十四五”现代综合交通运输体系发展规划》和《国家综合立体交通网规划纲要》，到2025年、2035年全国铁路运营里程预计分别达16.5万公里、20万公里，其中高铁运营里程达5万公里、7万公里，铁路运营里程到2025年和2035年总体仍有约4%、26%的增长空间，高铁运营里程到2025年和2035年总体仍有约11%、56%的增长空间。;铁路投资维持高位且持续性强。2024M1-M8全国铁路完成固定资产投资4775亿元，同比增长10.5%；根据国铁集团信息，“十四五”期间的2021-2023年铁路投资分别为7489亿、7109亿、7645亿元，预计2024-2025年铁路投资维持8000亿以上高位。在新一轮设备大规模更新的政策背景下，铁路装备需求提升，在2024-2025年投资维持8000亿以上情况下，预计2027年之前铁路投资继续维持高位。

铁路运营里程仍具提升空间。根据国铁集团，2008年以来铁路基建投资占比在65-80%之间，2022-2023年全国铁路基建投资占比在65%左右；2008年以来，2016年铁路投资装备占比最高20%左右，最低在8-9%；根据国铁集团，2024年全国铁路新线目标为投产1000公里以上，短期同比下滑较多，基建投资随着新建线路下滑降或将缩减，装备投资占比将持续提升。;大规模设备更新行动方案加速老旧内燃机车淘汰。2024年2月28日，国家铁路局局长费东斌表示力争到2027年实现老旧内燃机车基本淘汰，并完善更新补贴政策，自2035年始，老旧型铁路内燃机车应当全面退出铁路运输市场；铁路行业率先发力落实推进大规模设备更新。根据国铁集团，截至2023年底，我国铁路机车保有量为2.24万台，其中，内燃机车存量7800台；2019年，国铁集团数据显示老旧内燃机车约3400台，考虑到2020-2023年机车招标和保有量增长趋势，预估目前老旧内燃机车存量在3800台左右。若争取到2027年基本淘汰老旧内燃机车，测算2024-2027年年均淘汰老旧内燃机车1000台，电力机车采购单价基本在1500-2000万/台，预测年均有望带来机车设备投资约150-200亿。;;16;;工程机械万亿级赛道，中国厂商全球市占率持续提升。根据KHL，近10年全球工程机械市场规模主要在1300-2000亿美元区间范围内波动，振幅较大；2021和2022年全球工程机