对当前A股的观点更新.pptxVIP

我们的基于股债比价的市场领先指标确实对四季度股票收益率抬升有提示

在股债比价处于相对极端的位置的前提下，9月24日政策的出台成为打破股市向下、债市向上的自我加速的重要工具;我们进一步复盘了同等能级底部之后，第一阶段抢筹行情力度，包括：99年5月、05年7月、09年1月、14年7月、19年2月

类比过往，当前9月下旬的这波行情还有继续演绎的空间;首先，在14年7月和24年9月之前，A股都经历了长达3年左右的回调行情

其次，行情持续回调背后的成因也相对类似，均为主动压制地产所带来的经济调整，以及产能过剩

最后，行情启动原因也类似：14年4月和6月连续两次定向降准，同时7月份央行确认向国开行发放1万亿元PSL，均预示着管理层政策刺激托底社会需求的倾向;;在14年8月盘整行情中，前期领涨的银行、非银金融、煤炭、有色等转而领跌，而TMT等前期优势行业则重新领涨，行业间成明显的反转效应。

另外，7月底各行业的RSI数值也和接下来8月的月度涨跌幅有负相关性。;参照9月24日至30日各行业涨跌幅和9月30日当天各行业RSI，推荐关注“相对低涨幅”+“相对低RSI”的公用事业、银行、煤炭、石油石化;我们的基于股债比价的市场领先指标确实对四季度股票收益率抬升有提示

在股债比价处于相对极端的位置的前提下，9月24日政策的出台成为打破股市向下、债市向上的自我加速的重要工具

参照9月24日至30日各行业涨跌幅和9月30日当天各行业RSI，未来一两个月推荐关注“相对低涨幅”+“相对低RSI”的公用事业、银行、煤炭、石油石化

风险提示：稳增长政策不及预期；海外衰退超预期