电商行业深度研究：3月社零点评，疫情下社零增速回落，电商团购冰火两重天(202204).pdfVIP

证券研究报告

)行业深度研究

疫情下社零增速回落，电商团购冰火两重天

—3月社零点评

行业观点

一、疫情：运力逐步缓解，电商和团购冰火两重天

团购：疫情期间需求持续旺盛。快团团、群接龙的小程序3月DAU同比增

速均有显著拉升，分别为448%、136%。快团团打开次数增速明显高于

DAU增速。

电商：刚需消费向时效性更强的生鲜电商转移，预计4月电商渠道或承接更

多消费需求。3月生鲜电商DAU增速在电子商务细分类目中位列第一。盒

马DAU同比109%，环比9.7%，叮咚买菜DAU同比54%，环比10%。3

月电商平台活跃度并未明显走弱，但是消费者下单到货的时间面临更大不确

定性，转化受抑制，GMV增速回落。线上渠道除医药健康，其余多数品类

景气度回落。就食品饮料品类来看，电商平台表现分化，京东增速高于其他

平台，其中乳制品、方便速食、粮油米面增速居前。疫情的多点散发的环境

下，非疫区域居民或存在提前的适度囤货行为，预计4月食品、日用等生活

刚需品类需求或高于日常情况，电商渠道或承接更多消费需求。主要由于：

①电商物流保障逐渐畅通，收货时间不确定性减退。②跑腿、社区团购的价

格存在不规范行为，上海市场监管发布《关于规范疫情防控期间“社区团

购”价格行为的提示函》，要求加强价格自律。随着生活秩序的恢复，消费

者会回归质量及价格更规范的渠道。

运力：“最后一公里”运力紧张逐步缓解，公路运输仍处低位。多数快递三

月单量增速放缓，顺丰、京东物流等更具韧性。京东物流3月第四周食品饮

料占比略微上涨，但电商由于时效性弱于生鲜电商以及运力紧张导致配送时

效不确定，在疫情期间并未成为物资补充的主要渠道。4/9上海强调民生保

供，流通节点网点应开尽开，保供人员能出尽出，转运强度有所好转。截至

4/17上海电商平台非涉疫大仓已恢复营业42个，非涉疫前臵仓恢复营业

779个，外卖骑手在岗人数1.8万多人，每天的配送单量180万单左右。由

于新增确诊仍处于高位，“最后一公里”配送人员、仓库、中转网点等持续

恢复仍面临疫情的不确定性。公路运输流量有所好转，但处低位。截至4/14

整车货运流量为去年同期的18.61%，公路物资的运输承压。

二、社会零售：疫情拖累零售消费，刚需品囤货需求高

2022Q1社会消费品零售同比增长3.3%，扣除价格因素，同比实际增长

1.3%。3月社零同比-3.53%（前值6.72%），CPI同比1.5%。一季度人均可

支配收入10345元，比上年名义增长6.3%，扣除价格因素，实际增长

5.1%，增速放缓，居民储蓄意愿增强。

分行业看，必选优于可选，生活保障类高增速。主要由于3月多地出现发散

性疫情，居民刚需囤货行为导致。饮料类、粮油食品、烟酒类增速同比

12.6%、12.5%、7.2%，增速在各品类中居前。可选品类销售增速回落，金

银珠宝类、化妆品类、服装鞋帽针织类增速同比-17.9%、-6.3%、-12.7%。

线上渠道同样必选优于可选，同比吃类（13.5%）用类（10.6%）穿类

（0.9%）

风险提示

终端需求疲软，消费复苏不及预期；宏观经济不景气；行业竞争加剧等。

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内容目录

一、疫情：电商和团购冰火两重天4

1.1团购：团购小程序活跃快速拉升4

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