谱尼测试拐点或已至，价值回归.docxVIP

正文目录

一、第三方综合性检验认证服务商 6

1、主营业务为检验检测，生命科学与健康检测占比较高 6

2、发展复盘：资质获取+经验积累+产能扩建+外延并购 7

资质/认可获取 8

经验积累 8

产能扩建 9

外延并购 10

3、公司业绩有望迎来拐点 12

4、管理层具备产业经验，公司股权结构稳定 14

二、检验检测赛道长坡厚雪，仍处整合初期 15

1、检验检测赛道长坡厚雪，具备穿越牛熊的潜力 15

2、国内竞争格局及谱尼测试竞争地位 20

3、海外检测巨头的成功经验复盘 24

三、盈利预测及风险提示 26

四、风险提示 28

图表目录

图1：谱尼测试发展历程 6

图2：2023年，检验检测业务占公司收入的99% 7

图3：2023年，检验检测业务中生命科学占比81% 7

图4：谱尼测试主营业务重要资质/认可获取情况 8

图5：谱尼测试参与了众多国家级重大检测项目 9

图6：公司2017-2019年产能分布（万件） 9

图7：公司2017-2019年产能分布（万件） 9

图8：我国各地区检验检测收入占比（%） 10

图9：公司历年营收（亿元）及yoy（%） 12

图10：公司历年归母净利润（亿元）及yoy（%） 12

图11：公司生命科学板块营收（亿元）及yoy（%） 13

图12：公司医学核酸收入及应收账款（亿元） 13

图13：信用减值、资产减值及固定资产折旧（亿元） 13

图14：信用、资产减值、折旧占净利润变动比例 13

图15：公司历年各业务毛利率（%） 14

图16：公司各个季度整体毛利率（%） 14

图17：公司员工人数（人）及人均产值（万元/人） 14

图18：公司各项费用率（%） 14

图19：谱尼测试股权结构（截至2024年半年报） 15

图20：我国检验检测行业发展历程 16

图21：全球检验检测市场规模（亿欧元）及yoy（%） 18

图22：我国检验检测市场规模（亿元）及yoy（%） 18

图23：GDP增速vs检验检测机构营收增速（%） 18

图24：我国检测机构平均收入（亿元）及yoy（%） 18

图25：我国检测报告均价（元/份） 18

图26：我国检验检测机构数量（家）及yoy（%） 19

图27：规模以上/下检验检测机构数量占比（%） 19

图28：规模以上/下检验检测机构营收占比（%） 19

图29：我国检验检测细分赛道营收规模（亿元）及2023年营收增速（%） 20

图30：各细分赛道机构平均营收（亿元） 20

图31：各细分赛道近几年营收增速（%） 20

图32：各类检验检测机构历年营收占比（%） 21

图33：2023年三类检验检测机构营收占比（%） 21

图34：民营检验检测机构数量（家）及yoy（%） 21

图35：民营检验检测机构营收（亿元）及yoy（%） 21

图36：我国检验检测产业链 22

图37：各检验检测机构历年来市占率（%） 23

图38：谱尼测试在生命科学领域市占率（%） 23

图39：谱尼测试在电子电气领域市占率（%） 23

图40：谱尼测试在汽车及其他消费品市占率（%） 23

图41：各检验检测公司检测服务毛利率（%） 24

图42：各公司生命科学板块毛利率（%） 24

图43：各公司电子电气板块毛利率（%） 24

图44：各公司汽车检测板块毛利率（%） 24

图45：SGS历年营收（亿CHF）及yoy（%） 26

图46：SGS历年归母净利润（亿CHF）及yoy（%） 26

图47：各国际检测公司历年营收增速（%） 26

图48：SGS、BV、Intertek净利率（%） 26

图49：谱尼测试历史PEBand 27

图50：谱尼测试历史PBBand 27

表1：公司主营业务 7

表2：公司扩产项目 10

表3：公司收并购事件梳理（按时间顺序） 11

表4：近五年检验检测政策梳理 16

表5：各国际巨头简介（以规模大小排序） 25

表6：公司业务拆分与预测 27

附：财务预测表 29

一、第三方综合性检验认证服务商

谱尼测试是我国第三方综合性检验认证服务商。公司检验检测服务涉及食品、环境、医疗器械、电子电气、汽车、日用化学品、日用消费品等多个领域。截至2023年年底，公司已设立30+个大型实验基地、150+个专业实验室，获得

100+个国家及地区的认证。

公司前身为谱尼理化分析测试中心，改制后于2020年9月在创业板上市。图1：谱尼测试发展历程

资料来源：公司官网、

1、主营业务为