农林牧渔行业研究：节前猪价持续调整，重视政策调整下的投资机会.pdfVIP

行情回顾：

本周（2024.9.23-2024.9.27）农林牧渔（申万）指数收于2482.31点(+15.30%)，沪深300指数收于3707.68点

（+15.70%），深证综指收于1737.56点（+16.25%），上证综指收于3087.53点（+12.81%），科创板收于740.02点

（+14.14%)。个股表现方面，本周涨幅排名居前的西部牧业（+26.64%）、海大集团（+25.88%）、安德利（+23.31%）

等；跌幅排名居前的有*ST傲农(-0.29%)等。

生猪养殖：

根据涌益咨询，截至9月27日，全国商品猪价格为18.26元/公斤，周环比-4.25%；15公斤仔猪价格为489元/头，

较上周环比-68元/头；本周生猪出栏均重为125.17公斤/头，较上周-0.31公斤/头。生猪养殖利润方面，周外购仔

猪养殖利润为185.28元/头，盈利周环比-98.93元/头；自繁自养养殖利润为368.14/头，盈利周环比-95.42元/头。

恐慌下抛售增多，短期猪价超跌。今年在需求偏弱的背景下，市场对猪价的高度和持续性存在较为悲观的看法，节

前猪价旺季不旺的表现下，二次育肥入场保持谨慎，猪价整体呈现偏弱的态势。而国庆节作为常规的出栏节点，猪

价偏弱下养殖户出栏积极性增加，供给的增量导致猪价持续走弱。目前生猪价格依旧存在较好利润，而在短期超卖

结束后，预计猪价仍有向上反弹空间。Q2头部养殖企业已经实现较好盈利，随着消费旺季的到来，生猪供需缺口有

望进一步放大，而生猪价格与养殖成本的剪刀差持续放大或使得头部企业盈利进一步增厚，我们看好下半年生猪养

殖企业的盈利表现。目前行业内有能力大量补充产能的主体较少，在行业高负债和低猪价预期的背景下，行业盈利

的第一时间并无充沛现金补充产能，预计产能在低位会维持较长时间，从而拉长本轮周期持续的时间，而在宏观政

策调整下需求端预计有望回暖。经历了一段时间的调整，目前生猪养殖企业估值重回底部区间，而在政策支持下超

跌板块存在回购的可能性，目前行业龙头牧原股份与温氏股份已经发布公告回购，预计板块估值存在修复空间，建

议优选成本端控制优秀且能持续扩张的优质企业。重点关注：牧原股份、温氏股份、巨星农牧等。

种植产业链：

玉米、大豆等农产品在丰产预期下价格出现调整，但是整体生产仍有可能受极端天气等不确定性因素影响，建议持

续关注天气对农业生产可能造成的潜在影响。在全球极端天气频发、地缘政治震荡的格局下，粮食价格波动幅度加

剧，粮食安全成为我国重要的议题。在加强国内粮食安全的背景下，转基因种子商业化落地持续推进，转基因种子

较传统种子或能销售出较高溢价，从而带动龙头种子企业量利齐升，我们建议关注具有先发优势和核心育种优势的

龙头种企。

禽类养殖：

本周主产区白羽鸡平均价为7.10元/千克，较上周环比-1.25%；白条鸡平均价为14.70元/公斤，较上周环比-1.34%。

父母代种鸡及毛鸡养殖利润方面，截至9月20日，父母代种鸡养殖利润为0.73元/羽，较上周环比-28.43%；毛鸡养

殖利润为-3.15元/羽，周环比-1.29%。四季度为毛鸡传统消费旺季，在旺季预期下鸡苗补栏积极性提升带动鸡苗价

格上涨，而偏弱的消费端使得毛鸡价格表现较为平淡。目前海外引种预期趋于稳定，虽然海外供给偏紧，但是国内

种鸡供给逐步增加，整体供给端依旧处于相对高位。黄羽鸡目前在产父母代存栏处在2018年以来的低位，年后黄鸡

价格的走低使得行业去产能再次进行；近期黄羽鸡价格出现较多调整，主要系下游需求偏弱导致，预计随着消费端

的逐步好转，黄鸡价格有望跟随猪价回暖，行业可以取得较好盈利。随着宏观政策的调整，预计居民需求端有望逐

步回暖，餐饮消费回暖带动禽类产品消费提升和高端产品占比提高，而禽畜产品量价齐升逻辑有望增强。

转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/产品价格波动。

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