房地产行业研究：中央再出政策组合拳，助力地产企稳.pdfVIP

事件

2024年9月24日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，介绍金融支持经济高质量发展有关情况。会上多项重磅

政策同时推出，央行加大货币政策调控强度，进一步支持经济稳增长，加速地产企稳进程。

点评

降低存量房贷利率方面，预计平均降幅0.5pct左右。据央行数据，截至2024年第二季度末，全国新发房贷利率

已降至3.45%，而目前存量房贷的利率普遍在4%以上。新增与存量的房贷利率差距较大，下调存量房贷利率是应有之

义。央行行长表示此次存量房贷利率下调预期平均降幅0.5个百分点，预计惠及5000万户家庭，1.5亿人口，平均每

年减少家庭利息支出1500亿元左右。下调存量房贷利率能够减少大量家庭的每月房贷支出，有利于提振消费及减轻

二手房抛售压力。

去库方面，在收购房企存量住房及土地方面双管齐下。一方面央行将优化保障性住房再贷款政策，5月17日创

设的3000亿元保障性住房再贷款中的央行资金支持比例将由60%提高至100%，增强对银行、收购主体的市场化激励。

另一方面央行将支持收购房企存量土地，在将部分地方政府专项债券用于土地储备基础上，研究允许政策性银行、商

业银行贷款支持有条件的企业市场化收购房企土地，盘活存量用地，缓解房企资金压力。必要时，人民银行可提供政

策支持。收购存量房及存量土地一方面可以缓解房企的资金压力，另一方面可以降低既有及潜在库存。当前多地收储

已经落地，随着资金及政策支持力度的加大，收储细则的规范，去库存有望加速落地。

需求侧方面，二套房首付比例降至历史最低的15%。全国层面不再区分首套房二套房，统一最低首付比例全部为

15%。各地可以在此基础上因城施策，自主确定辖区内是否实施差异化的首付比例下限安排。二套房15%的首付比例已

降至历史最低，二套房置业门槛大幅下降，有利于激发改善性需求入市。同时，后续降息后房贷利率亦有望跟降，降

低购房的按揭负担。

货币政策方面，央行降准降息，释放流动性，LPR及房贷利率有望进一步下降。在降息方面，7天逆回购操作利

率从1.7%下降20个点至1.5%，在市场化利率的机制下，将带动国内市场基准利率的调整，带动中期借贷便利下调0.3%，

预计LPR和存款利率也将随之下行0.2%—0.25%。若五年期以上LPR下降，则后续国内主要城市的房贷利率有望降至

3%的水平，进一步释放需求，房贷利率与租金回报率之差逐渐收敛，加速市场底部的到来。在降准方面，近期将下调

存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元。在今年年内还将视市场流动性的状况，可能择

机进一步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点。

融资方面，经营性物业贷和金融16条政策延期2026年底。央行及金管总局共同将今年年底到期的经营性物业贷

款和“金融16条”这两项政策文件进一步延期到2026年底。通过将房地产金融政策延期，继续对房企敞开融资渠道，

提供资金支持，减轻房企流动性压力，能够防止更多房企出险，稳定市场情绪。

投资建议

本次新闻发布会再度出台一系列政策支持地产，行业迎来新一轮政策风口。当前地产板块基本面仍在筑底，政策

预期强，同时叠加低估值、低仓位，因此短期内弹性较大。推荐深耕高能级城市、主打改善产品，行业企稳后将率先

受益的稳健型房企，如越秀地产、中国海外发展、滨江集团；推荐受益于政策利好不断落地，对政策较为敏感的房产

中介平台贝壳-W；推荐物管稳健发展，商管具备核心竞争力，业绩持续增长，积极分红的物管商管龙头华润万象生活。

风险提示

宽松政策对市场提振不佳；三四线城市恢复力度弱；房企出现债务违约

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行业点评

图表1：9月24日国新办发布会上一系列涉房政策

政策方向主要内容

下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元，后续可

降低存款准备金率

择机进一步下调0.25%-0.5%