化工行业2024年中报总结：景气度筑底，供给侧反弹.pdfVIP

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证券研究报告

华安研究•拓展投资价值

【景气度筑底，供给侧反弹】

——化工行业2024年中报总结

分析师：王强峰S0010522110002邮箱：Wangqf@

分析师：刘天其S0010524080003邮箱：Liutq@

2024年9月23日

华安证券研究所

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华安研究•拓展投资价值

◼投资建议

1.周期承压修复有望，供给侧改革助力景气回升

•2023年以来，在全球经济下行以及行业产能持续扩张等多重因素影响下，化工行业景气渐弱。

•截至2024年9月10日，中国化工产品价格指数（CCPI）报收4382点，较2023年初的4815点下降8.99%，近五年历史百

分位为37.17%。截止至2024年6月21日，基础化工板块市净率分位数为27.24%，处于较低分位。

•化工行业经历两年下跌，最悲观的时候已经过去。从供给侧看，2024年化工品行业资本开支增速放缓；从需求侧看，

地产政策持续松绑，限购和信贷政策逐步放开，加上新能源汽车出口进一步扩大，化工品出海需求进一步打开，供需

95%

格局得到逐步改善。随着经济逐步复苏，供给侧持续改革优化，化工是顺周期最强的矛，具有全球竞争优势，行业有

望开启景气上行周期。

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2.推荐关注化工供需格局向好的周期标的、国产替代的优质新材料标的以及高分红的红利标的

•推荐关注供需格局持续向好的底部白马标的：【万华化学】【卫星化学】【新和成】【巨化股份】【新凤鸣】等

•国产替代的优质新材料标的：【凯赛生物】【华恒生物】【国瓷材料】【百龙创园】等

•高分红的红利标的：【中国海油】【中国石化】【梅花生物】【云天化】等

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◼投资建议

2024年上半年化工板块：整体承压，板块分化加大

➢聚氨酯板块2024年H1营业收入为1041.42亿元，同比增长0.11%；归母净利润为84.66亿元，同比下降4.78%；扣非归

母净利润为83.60亿元，同比下降3.00%。上半年，受市场竞争及产品价格波动等影响，业绩同比有所下滑。长期来

看，海外供给侧收缩有助于拉动国内聚合MDI出口量上涨。随着以旧换新政策、下游传统行业的稳定发展以及新能源

行业等新兴行业的蓬勃发展，需求有望实现大幅提升。

➢磷肥及磷化工板块2024年H1营业收入为645.57亿元，同比下降1.92%；归母净利润为46.23亿元，同比增长9.95%；扣

95%

非归母净利润为44.44亿元，同比下降