徐工机械工程机械内外兼修，行业龙头乘风远航.docxVIP

内容目录

内容目录

整体上市再扬帆，工程机械龙头地位稳固 5

基本概况：公司是我国工程机械龙头企业 5

主营业务：公司产品涵盖工程机械主要品类 5

股权结构：混改后体制机制更加灵活，实施股权激励彰显发展信心 7

财务情况：业绩拐点逐步显现，经营质量夯实稳健 8

行业拐点渐行渐近，工程机械需求迎来边际改善 10

挖掘机销售持续正增长，产品结构不断改善 10

地产政策持续宽松，基建投资逆周期调节作用不断凸显 11

工程机械行业新一轮更新高峰期有望在2024年逐步启动 12

出口占比持续提升，国产龙头向全球市场进军 13

应用场景不断拓展，机器代人趋势愈发明显 15

新兴板块及海外出口打开成长空间，国企改革释放经营活力 17

起重机械、土方机械等核心板块竞争力持续增强 17

高空作业平台、矿山机械等新兴板块不断发力 20

海外布局逐步完善，打造全球工程机械龙头 23

国企改革释放经营活力，行业龙头行稳致远 25

盈利预测与投资建议 28

风险提示 30

图表目录

图表目录

图1.公司发展历程 5

图2.公司主营产品包括起重机械、土方机械、混凝土机械等主机及相关备件 6

图3.公司各业务收入情况（单位：亿元） 6

图4.起重机械、土方机械、混凝土机械等毛利率稳定 6

图5.公司股权结构图（截至2024/5/30） 7

图6.2024年一季度公司营业收入同比增长1.2% 8

图7.2024年一季度公司归母净利润同比增长5.1% 8

图8.2024年一季度公司净利率同比提升0.2pct 8

图9.公司期间费用率、财务费用率情况 8

图10.2023年经营性现金流净额同比增长125.6% 9

图11.公司应收账款、存货周转天数（单位：天） 9

图12.2024年7月挖掘机销量同比增长8.6% 10

图13.2024年7月国内挖掘机销量同比增长21.9% 10

图14.国内小挖销量改善明显，中大挖销量同比由降转增 11

图15.2023年我国基建固定资产投资同比增长8.2% 12

图16.政府债券及地方政府专项债券不断加码 12

图17.2024年1-7月房屋新开工面积同比下降23.1% 12

图18.2024年1-7月地产开发投资完成额同比下降10.2% 12

图19.挖掘机更新需求测算 13

图20.汽车起重机更新需求测算 13

图21.挖机销量与更新需求分析 13

图22.2024年1-7月挖机出口同比下降12.3% 14

图23.2024年7月挖机出口同比下降0.5% 14

图24.2024年1-7月汽车起重机出口量同比增长10.4% 14

图25.2024年1-7月汽车起重机出口占比41.3% 14

图26.我国工程机械企业历年海外营收（亿元） 15

图27.主要企业海外收入占比变化情况 15

图28.我国城镇化率水平持续攀升 16

图29.我国15-64岁人口占总人口的比重下降 16

图30.6吨以下微挖占国内挖机销量的比重持续提升 16

图31.国内6吨以下微挖销量及同比增速 16

图32.2020年国内汽车起重机市场格局（按照销量口径） 18

图33.各主要起重机企业起重机械收入（亿元） 18

图34.各主要起重机企业起重机械毛利率 18

图35.主要挖掘机企业挖掘机械收入 19

图36.主要挖掘机企业挖掘机械毛利率 19

图37.公司各类混凝土机械销量（单位：台） 20

图38.混凝土机械企业的混凝土机械收入（单位：亿元） 20

图39.2023年公司高机收入同比增长35.6% 21

图40.2023年公司高机产量同比增长2.1%，销量同比增长20.2% 21

图41.2023年全球高空作业机械制造企业前10强 21

图42.公司高空机械产品系列完善 22

图43.2023年公司矿机收入同比增长14.2% 23

图44.公司矿机产品品类众多 23

图45.公司业务覆盖193个国家和地区 24

图46.2023年公司海外收入同比增长33.7% 25

图47.2023年海外业务毛利率高出国内3.05个百分点 25

图48.公司混改过程中的股权结构变化 25

图49.混改前，徐工有限为100%国有持股（2020/9） 26

图50.混改后，引入战投和员工持股平台（2021/3） 26

图51.吸收合并前，公司收入结构（2