第七章-资本预算.ppt

二、固定资产投资决策的基本指标（四）、净现值法与财务管理企业财务管理的目标就是股东财富最大化，在资金无限制的情况下，净现值法符合这种目标。主要是：净现值的大小，表现在绝对值上。净现值越大股东财富增加越多。内含报酬法和现值指数法不符合这种目标。主要是：1、内含报酬法表现项目报酬的相对数，可能表现的增加值相对数大，绝对数小。2、现值指数法表现单位（一元）投资额所能产生的净现值，也不是绝对数，不能说明股东财富增大量。三、投资决策指标的应用（一）、固定资产更新决策固定资产更新决策分析主要是继续使用旧设备与购置新设备的选择。计算步骤：1、列表2、计算现金流差量3、计算净现值差量某公司有一台生产设备是4年前购置的原购置成本为50,000元，估计还可以使用6年，已提折旧20,000元，期满无残值。若继续使用旧设备，可获销售收入70,000元，每年付现成本40,000元。现该公司准备用一台高新技术设备取代旧设备，约需款价80,000元，估计可使用6年，期满估计残值8,000元，购入新设备时，旧设备可作价30,000元。使用新设备后每年可获销售收入100,000元，每年付现成本50,000。假定该公司的资本成本为10%，所得税率为40%，新旧设备均使用平均年限法计提折旧。求：作出继续使用旧设备与购置新设备的选择。这是两个互斥的方案，由于新旧设备使用年限都是6年，不必分别计算其现金流量，可以用差量分析法，从新设备的角度来计算继续使用旧设备与购置新设备现金流量的差额。0123456购买新设备初始投资80，000销售收入100，000100，000100，000100，000100，000100，000付现成本50，00050，00050，00050，00050，00050，000年折旧额12，00012，00012，00012，00012，00012，000终结现金流量8，000使用旧设备30，000销售收入70，00070，00070，00070，00070，00070，000付现成本40，00040，00040，00040，00040，00040，000年折旧额5，0005，0005，0005，0005，0005，000计算现金流差量（1）计算两个方案的初始现金流量的差量Δ初始投资=80,000-30,000=50,000（元）(30,000=50,000-20,000)（2）计算两个方案的各年营业现金流量的差量Δ销售收入=100,000-70,000=30,000（元）Δ付现成本=50,000-40,000=10,000（元）Δ年折旧额=（80,000-8,000)/6－50,000/10=7,000（元）公式三：年营业现金净流量（NCF）=税后净利+折旧=（每年营业收入-付现成本-折旧）×（1-税率）+折旧Δ营业现金流量NCF1-6=(30,000-10,000-7,000)×(1-40%)+7,000=14,800（元）（3）计算两个方案的终结现金流量的差量Δ终结现金流量==8,000（元）计算净现值差量ΔNCPV1-6=14800×PVIFA10%，6+8,000×PVIF10%，6－50,000=14,800×4.355+8,000×0.564-50,000=18966(元)三、投资决策指标的应用（二）、资本限量决策资本限量指企业资金有一定限度，所筹资本不能满足所有可接受的项目。计算方法：现值指数法净现值法三、投资决策指标的应用（三）、项目寿命不等的投资决策项目使用年限不相等的资金预算，不能直接使用净现值法、内含报酬率法和获利指数法。计算方法：最小公倍寿命法年均净现值法公司经常面临在不同使用周期的设备中进行选择。两种设备的功能可能相同，但有不同的经营成本和使用周期。体育馆要购买网球投掷器A或B设备A价值500元,能使用3年，每年末修理费120元,设备B价值600元，能使用4年，每年末支付修理费100元，两台机器性能相同，每年收入相同。解题方案分析方法一计算A、B设备成本的现值A：500+120×PVIFA10%，3=798.42B：600+100×PVIFA10%，4=916.99成本的净现值是项目B大，项目A优于项目B，但它们的寿命不同。方法二：循环匹配法（最小公倍寿命法）假设持续12年,设备A第3年末重置，第6年末重置，第9年末重