中国酒店市场研究报告.pdf

分享高质量文档

中国酒店市场研究报告

中国酒店市场连锁化率、加盟店和中端占比预计还有较大提升空间

中国有限服务酒店行业起步较晚，相比美国还有较大差距。截至2016

年底，中国市场连锁化率约46%，相比美国70%的水平还有24pct的

提升空间；美国龙头酒店集团加盟店占比95%以上，而国内华住、首

旅、锦江三大集团约为70%-80%，仍有15-25pct的差距；产品结构

方面，国内酒店供给结构中中端占比约10%，相比美国还有大约2倍

提升空间。

经济型供需改善、中端崛起，国内酒店行业16年底开始整体复苏

根据STR数据，中国酒店整体RevPAR增速16年底由负转正，行业

景气复苏。我们认为本轮酒店行业景气度提升来源于两个方面：经济型

酒店供需结构改善进入景气向上周期，和消费升级催生的中端市场崛

起。当前国内酒店行业正处于OCC和ADR同时驱动RevPAR加速增

长阶段，华住、首旅如家、锦江三大酒店集团RevPAR增速大约领先

行业整体RevPAR一年左右开始复苏，正处于规模成长、盈利能力提

升的加速扩张时期。

分享高质量文档

分享高质量文档

总量扩张、结构优化，国内连锁化率和市场集中度有望继续提升

国内酒店行业增量空间广阔、中端占比预计将继续提升。截至16年底，

中国有限服务酒店客房人均保有量为32.78间/万人，中端酒店15.3

间/万人，对标美国分别有1.1/1.8倍提升空间。按照客房口径，国内

酒店连锁化率约46%，假设达到同期美国70%水平，预计龙头连锁化

扩张可维持5-6年。参考美国市场，预计国内市场集中度还有明显提

升空间：1）2016年温德姆在美国经济型酒店市占率42%，超过锦江

和华住集团市场份额之和；2）美国中端酒店市场CR4（85.6%）高于

中国市场CR4（66.5%）。华住、首旅、锦江有望通过外延扩张、加盟

输出整合市场、持续提升市占率。

酒店行业OCC领先ADR提升，未来三年提价周期有望延续

参照中美酒店行业历史规律，OCC往往领先于ADR变化。17年前三

季度华住酒店ADR和OCC增速在三大集团中处于领先水平，考虑到

酒店季节效应，Q2/Q3酒店入住率最高。17Q2/Q3华住OCC分别

为90.1%/93%，同比增长4.9/4.0pct。参考华住Q2/Q3OCC最近十

年历史峰值分别为98%/97%，假设保持当前增速，则华住OCC还可

维持1-2年上涨周期。按照同样测算方法，我们估计如家OCC还有

2-3年提升周期。考虑到ADR变动滞后OCC大约1年，我们认为未

来3年涨价趋势维持的可能性较高。

分享高质量文档

分享高质量文档

2016年酒店业开始景气上行周期

本轮国内酒店行业复苏起始于2016年底，华住、首旅如家、锦江三大

集团领先行业一年左右开始复苏。根据STR数据，中国酒店行业整体

RevPAR增速在2015年2月触底回升，2016年12月为三年来首

次由负转正（+3.2%），标志着行业进入整体复苏阶段，此后RevPAR

增速呈现上升趋势。华住、首旅如家、锦江三大酒店集团RevPAR