中远海控深度报告：周期之王，再起舞.docx

图表目录

图1：中远海控股权结构（截至2024-3-31） 5

图2：公司船舶资产情况（截至2024-3-31） 6

图3：公司集装箱航运货运量及其增速 6

图4：2023年集装箱航运业务分航线货运量占比 6

图5：公司营业收入及其增速 7

图6：公司营业收入构成情况 7

图7：2023年公司集运业务分航线收入占比 7

图8：公司营业成本及其增速 8

图9：公司营业成本构成情况 8

图10：公司集运及码头业务毛利率变化情况 8

图11：2021-2022年公司归母净利率大幅增长 8

图12：公司货币资金充裕 8

图13：公司资本开支情况 9

图14：中国海运出口货物量占比情况 9

图15：全球集装箱海运贸易量与经济增长高度相关 9

图16：2023年分航线集装箱货运量占比 10

图17：2023年分区域集装箱进出口货运量占比 10

图18：前十大集装箱航运公司运力情况（单位：百万TEU） 10

图19：前十大集装箱航运公司运力份额占比达84.2% 10

图20：船队运力增长与海运集装箱贸易量供需错配带动运价剧烈波动 11

图21：公司运价波动带动的业绩弹性较大 12

图22：2020年需求回升刺激第一波运价上涨 12

图23：2020年运价指数涨幅 12

图24：2020年运力供给整体稳定，港口尚未出现拥堵情况 13

图25：2021至22H1港口拥堵大幅削减有效运力 13

图26：2021-2022年运价指数涨幅情况 13

图27：2021年全球集装箱海运贸易量同比+6.5% 14

图28：2021年全球海运集装箱贸易量指数大幅提升 14

图29：2021年欧美制造业PMI回升 14

图30：2021年欧美开启补库 14

图31：中远海控归母净利润及CCFI年度均值对比 15

图32：2022年全球集装箱海运贸易量同比-3.8% 15

图33：2023年欧美需求回落 15

图34：2023年11月集装箱船舶订单运力占比达29.9% 16

图35：2023年10月后集装箱船舶闲置运力占比逐步提升 16

图36：22H2运输需求下滑，港口拥堵缓解，运价回落 16

图37：集装箱船舶订单运力占比情况 17

图38：船舶绕行好望角带动远东-欧洲航线运距+29% 18

图39：2024年集装箱船舶综合准班率指数大幅下降 18

图40：新加坡港在锚集装箱运力大幅提升（单位：TEU） 18

图41：港口拥堵指数-英国/欧洲大陆港口集装箱数量（百万TEU，7dma） 18

图42：港口拥堵指数-亚洲港口集装箱数量（百万TEU，7dma） 18

图43：全球海运集装箱贸易指数达近五年新高 19

图44：全球海运集装箱贸易指数同比增长情况 19

图45：2024年1-4月港口货物吞吐量增长5% 19

图46：2024年1-4月港口集装箱吞吐量增长9% 19

图47：4月美国库存总额同比+1.0% 20

图48：欧盟商品进口贸易同比转正 20

图49：美国库存销售比 20

图50：2024年以来集运运价迎高增长 21

图51：SCFI欧线历史运价水平对比（单位：$/TEU） 21

图52：中远海控历史PE 24

图53：中远海控历史PB 24

表1：中远海控重大历史事件 5

表2：公司订单运力预期交付情况（截至2024-4-29） 6

表3：运价变化带动较高的毛利弹性 11

表4：2020年欧美部分财政刺激政策 12

表5：2021年部分港口拥堵相关事件 14

表6：集装箱船舶订单预期交付节奏（截至2024年5月） 17

表7：部分国家及地区对中国出口汽车关税相关政策 20

表8：年初至今集运运价同比大幅增长（截至2024-7-12） 21

表9：CCFI指数情况（截至2024-07-12） 22

表10：中远海控收入成本预测 22

表11：中远海控利润弹性测算（单位：亿元） 23

表12：中远海控分红情况 23

表13：公司股票回购及注销情况（截至2024年3月末） 23

表14：可比公司估值情况（2024-7-17） 23

表附录：三大报表预测值 25

全球第四大集装箱班轮公司，周期龙头再归来

二十年栉风沐雨，成长为全球集运龙头

公司是中远海运集团航运及码头经营主业上市旗舰企业和资本平台，成立于2005年3

月，2005年6月及2007