转债：继“中特估”后，“科特估”中蕴含的转债机会.docx

正文目录

科特估创新驱动未来，发展前景可期 5

“科特估”：新质生产力在金融领域的拓展 5

政策推动科创板火热：突出硬科技特色，资本聚焦新质生产力 6

科特估后期行情：需政策支持，科创潜力引领未来 12

科特估预期向好，相关转债需重点关注 13

力合转债：芯片产业链领导者，市场地位稳固 13

南电转债：半导体材料领域龙头 14

拓普转债：汽车零部件领域龙头 14

风险提示 15

图表目录

图表1近一个月相关科技行业涨跌幅情况（单位：%） 5

图表2“中特估”、“科特估”的行业细分及代表企业 6

图表32015-2024年半导体与大盘指数收盘价及涨跌幅对比（单位：元，%） 7

图表42015-2024年电子与大盘指数收盘价及涨跌幅对比（单位：元，%） 7

图表52015-2024年通信与大盘指数收盘价及涨跌幅对比（单位：元，%） 8

图表62016-2024年中国半导体销售额情况（单位：十亿美元） 9

图表72020-2024年科创50与纳斯达克100PE估值及分位数（单位：%） 10

图表82020-2024年科创50与纳斯达克100PB估值及分位数（单位：%） 10

图表92020-2024年科创50与纳斯达克100PS估值及分位数（单位：%） 11

图表10美国GISC各版块市值占比 11

图表11申万一级行业各版块市值占比 12

图表12科特估相关转债及指标 13

科特估创新驱动未来，发展前景可期

“科特估”：“新质生产力”在金融领域的拓展

2024年5月24日国家大基金三期成立，在国家政策和资金的支持下，新兴金融投资概念“科特估”（即科技特色估值）走进公众视野，彰显出市场对科技创新价值的认可。

何为科特估？科特估是科技特色估值的简称，旨在加速科技成果的市场化进程，有效引导资金流向高新技术产业，助力新兴产业与高新技术行业的高质量发展，提升中国在全球价值链中的战略地位。作为“中特估”（中国特色估值体系）在金融市场上的延伸，科特估秉持以科技创新为导向的概念，专注于促进新质生产力的转型升级。

科特估主要包括三个主题：优势制造+中国自造+先进智造。以新能源汽车和通信

行业为表率的“优势制造”，这些领域已具备一定的竞争优势和市场地位，但面临产能过剩等问题;聚焦于高端装备和新材料领域的“中国自造”，强调自主创新和自主可控的能力；以AI和生物科技为先锋的“先进智造”代表着制造业的高端发展方向，需要

优化企业成长环境、给予企业更多探索前进的机会。

图表1近一个月相关科技行业涨跌幅情况（单位：）

资料来源：同花顺，

科特估与中特估都是服务实体经济、优化经济结构、促进经济结构转型升级的关

键引擎。但二者的覆盖范围存在显著差异。“中特估”主要锁定于基础设施建设、通信、

国防军工、石油等行业的大型中央企业和国有企业，这些企业具有盈利能力稳定、股息回报丰厚、市场估值相对较低的特性。“科特估”则倾向于符合战略稀缺性、技术创新能力突出、企业素质优良、具备国际竞争优势但市场估值尚未充分反映其内在价值的优质标的，特别是高端装备制造、精密制造、新材料等领域的标的，包括半导体、工业自动化软件、关键基础材料等，以及处于技术前沿、引领未来产业革命的颠覆性创新项目。

图表2 “中特估”、“科特估”的行业细分及代表企业

资料来源：同花顺，

政策推动科创板火热：突出硬科技特色，资本聚焦新质生产力

从政策端看，我国出台相关政策支持“科特估”发展，健全发行承销、并购重组、

股权激励、交易等制度机制。2024年6月19日上海陆家嘴论坛提出科创板8条，

将进一步突出科创板硬科技特色，更好服务科技创新和新质生产力发展。国家政策对芯片、AI等新质生产力的持续支持，使得科技板块迎来资本关注。

2024年6月，科技板块相关概念都呈现上升趋势，市场对科技板块关注度持续

上升。截止2024年6月21日，大盘、半导体、通信、电子板块收盘价分别是

3070.23/1279.52/4543.08/6199.68，涨跌幅分别,1.75%/-6.87%/5.84%/-7.06%。通信

与电子板块收盘价均高于大盘。从近几年收盘价趋势看，通信、电子板块明显强于大盘走势，受益于消费电子行业复苏及AI产业的爆发。

图表3 2015-2024年半导体与大盘指数收盘价及涨跌幅对比（单位：元，）

5,000

4,500

4,000

3,500

3,000

2,500

2,000

1,500

1,000

500

0

大盘收盘价 半导体收盘价 大盘涨跌幅（右轴） 半导体涨跌幅（右