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宏观深度报告报告日期：2024年07月15日

特朗普“四杆枪”，若当选可能助长再通胀

——2024美国大选追踪系列三

核心观点分析师：李超

执业证书号：S1230520030002

从历史来看，刺杀事件可能阶段性提升受害者支持率。在经历总统辩论（衍生民主党lichao1@

换帅风波）以及枪击事件后，特朗普短期胜选概率进一步提升。2024年7月8日共和分析师：林成炜

党已发布2024年竞选纲领，对选民做出了多项承诺，其中包含部分重点方向如下：一执业证书号：S1230522080006

linchengwei@

是财政方面大规模减税；二是货币方面可能放松金融管制，支持比特币；三是贸易方

面10%的全面关税和60%的定向关税；四是移民方面的收紧边境和遣返非法移民。上相关报告

述政策共振可能明显增加美国的再通胀压力。1《二季度宏观经济：关注金融

大类资产方面：若当选总统，特朗普减税+加征关税+移民收紧+金融监管放松“四杆对经济的影响》2024.07.15

枪”可能提升通胀和加息预期（或降息进程中断）。从潜在影响上看，我们认为整体2《6月出口巩固向好势头，关

利多美股和黄金，利空美债；A股方面，可能带来逆周期政策的投资机会。注“性价比红利”》2024.07.13

3《6月金融数据：央行多目标

❑特朗普胜选概率提升，其宏观政策可能增加美国再通胀概率

7月14日宾州枪击案后，市场定价特朗普胜选概率阶段性提升。事件预测网站政策诉求较多》2024.07.13

Predictit数据显示，刺杀事件后特朗普2024年大选胜率已由59%迅速升至67%。

从历史来看，刺杀事件可能阶段性提升受害者支持率。在经历总统辩论（衍生民

主党换帅风波）以及枪击事件后，特朗普短期胜选概率进一步提升。

2024年7月8日共和党已发布2024年竞选纲领，对选民做出了多项承诺，其中

包含部分重点方向如下：一是财政方面大规模减税；二是货币方面可能放松金融

管制，支持比特币；三是贸易方面10%的全面关税和60%的定向关税；四是移民

方面的收紧边境和遣返非法移民。若特朗普当选，上述政策共振可能明显增加美

国的再通胀压力

❑财政及关税政策：可能导致赤字和美国政府杠杆率进一步走高

特朗普财政政策主张的重点是收入端降低个税和企业税，提高关税，但支出端缺

乏同步收缩政策（2024年共和党纲领第6章明确提到不会削减医疗保险或社会保

障）可能导致赤字走阔。特朗普减税法案永久化以及取消消费税、降低企业税等

进一步政策可能整体抬升赤字率。

仅从减税法案永久化造成的财政负担来看，基于CBO在2024年6月发布的基准

预期估计，可能使得中长期赤字率中枢提高约1%，未来美国政府杠杆率在此前预

期的基础之上提高超过10%。

❑货币政策：放松金融监管，支持加密货币

若特朗普就任，或将放松金融监管，支持加密货币发展，削弱联储独立性。同

时。考虑特朗普的财政（减税导致赤字）、贸易（加关税提高价格）、移民（反

对非法移民提高就业市场流动性）政策均有较明显的通胀属性，以及当前美国高

通胀的经济背景，其就任后干预货币政策或将削弱央行的独立性，通胀和增长中

枢上行。

❑移民政策：收紧边境遣返移民，预计造成劳动力市场紧张

特朗普移民政策主张包括收紧非法移民、大规模驱离非法移民和对高价值移民给

与绿卡三个方面。当前移民是缓解美国通胀的重要因素