互联网行业2024年投资策略分析报告：放下过去，重新定位.pdf

浦银国际研究

主题研究|互联网行业

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互联网行业2024年中期展望：放下

浦

银

国

过去，重新定位2024年6月17日

际

“不是美股AI买不起，而是中国互联网更具性价比”

互联网行业上半年回顾：“互联网=避险资产？”年初至今（2024年

6月14日），中证海外中国互联网指数YTD收益为8%，触底反弹。

细分赛道来看，在线音乐和O2O板块领跑大盘。内因——便宜是核

心逻辑：1）板块股价经历了三年漫长寒冬，估值极具性价比；2）利

主

题

润持续释放叠加回购、分红等措施提升股东回报；外因——资金流是

驱动力：1）全球市场风险偏好波动，外资回流港股；2）证监会政策研

利好助推北水南下，流动性改善。年初至今指数表现究

互联网行业下半年整体趋势展望：“不跟过去比，仍是优质资产标的”。中证海外中国互联网指数

1）基本面相对稳健，经济回暖或带动收入边际改善，但整体来看并相对MSCI中国指数表现（右轴）

无显著改变，“强增利，弱增收”仍将是下半年行业主要业绩表现；600010%

2）估值方法论正在逐步切换，是影响股价走势的关键，投资期缩短，50000%

市场逐渐接受从价值股维度对互联网评估筛选，放低收入增长预期，4000-10%

更看重“高利润率+充裕现金流+持续回购”三大优势带来的安全边际3000-20%

空间。经历上半年反弹，个别板块有回调压力，整体性价比依然凸显。1/243/245/24

纵向来看，估值仍处于历史低位区间，而横向比较（区域、板块）才注：截至2024年6月14日收盘

资料：Bloomberg、浦银国际

互

更具参考意义，仍是低估值优质资产。此外，下半年关注重点：美国

大选下的地缘政治风险、公司回购进度、潜在分拆上市机会以及AI大联

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