航亚科技-市场前景及投资研究报告-核心精锻技术，广阔市场空间.pdf

航亚科技(688510)/航空装备Ⅱ/公司深度研究报告/2024.06.14

掌握核心精锻技术，拥有广阔市场空间

证券研究报告

投资评级:增持(首次)核心观点

❖精锻叶片龙头企业，业务规模不断扩大：公司是国内航空发动机精锻叶片

基本数据2024-06-14

收盘价(元)18.43龙头企业，是国内少数具备以精锻技术实现压气机叶片研制及量产并应用于

流通股本(亿股)2.58国际主流发动机的企业，并且深度参与国产航空发动机的整机研制工作，公司

每股净资产(元)4.18在2019-2023年业绩实现总体增长，营收CAGR达到20.52%，业务规模不断

总股本(亿股)2.58扩大，并且公司于今年4月发布股权激励计划，制定了明确的业绩增长目标。

最近12月市场表现

❖海外市场快速修复，国内需求缺口明显：疫情对航空发动机市场带来显著

负面影响，但该市场已呈现回升态势，根据《CommercialEngines2023》，2022

航亚科技沪深300

11%年6月30日至2023年6月30日，全球前四大航空发动机供应商共交付航空

1%发动机2376台，已基本回到2019年全年的交付水平；国内市场，C919国产

-9%大飞机订单量激增以及国家防务装备的发展也将为公司航空业务带来利好。

-20%❖深耕精锻叶片领域，持续进行产能扩充：公司于2013年开展精锻叶片的

-30%技术开发，已在该领域拥有十多年的研发与生产经验，其技术水平及产品标准

-40%得到了全球主流发动机企业认证；截至2023年年报，航空发动机关键零部件

产能扩大项目已完成竣工验收，达产后将具备160万片压气机叶片的总产能，

并且公司已发布可转债发行预案，预案显示此次募集资金将有4.2亿元用于扩

产建设，规划在2030年前实现叶片年产能250万片。

❖医疗骨科业务行稳致远，燃气轮机等待新机遇：医疗方面，由于老龄化的

加剧以及国家对于医疗器械领域的政策支持，预计医疗骨科植入器械市场将

总体保持增长态势。燃气轮机方面，得益于国家政策的大力推广，装机规模增

长迅速，据《GasTurbineMarketOutlook》预测，2033年中国燃气轮机市场规

模将达到47亿美元。公司已获得国内知名燃机公司的业务合同（1599万元）。

❖投资建议：公司主营业务前景广阔，募投项目打开成长空间。我们预计公司

2024-2026年实现营业收入7.44/