证券投资学课件.pptx

證券投資學;;Whydowestudythetheory？;Whydoesnotthereexistsanyadviceon“guaranteed”waystobeatthemarket？;什麼是金融學(Finance);金融學的研究領域;歷史;;F.BlackM.ScholesR.Merton期權定價的Black-Scholes公式

F.BlackandM.Scholes,ThePricingofOptionsandCorporateLiabilities,JournalofPoliticalEconomy,81(3):637-654.

R.Merton,TheoryofRationalOptionPricing,BellJournalofEconomicsandManagementScience,4(1):141-183.

;第一章金融市場;;1.實物投資和金融投資;實資產和金融資產;;;2.金融系統三個組成部分的需求和市場的反映;;3.投資環境;;;4.投資過程;

5.證券發行市場

;

6.證券交易市場

;;;;;;;;7.股票價格指數;;

8.金融市場的作用

;9.新趨勢;第二章證券投資風險和收益;;1.證券投資的收益和風險;證券投資的風險;證券投資的收益和風險;證券投資的收益和風險;證券投資風險;收益和風險的例子;2.證券投資收益的度量;例子：一種股票現價為46元，假設一年後價格為50元，兩年後價格為56元；在第一年中紅利為1.5元，第二年中紅利為2元，假設每次分紅都在年末進行，求這種股票在這兩年中的持有期收益率HPR，以及以複利計算時的每年持有期收益率HPR。;3.風險的度量;事件樹;;;4.對風險收益的度量;;Thetrade-offbetweenriskandreturn;;5.投資者的選擇方式;;;;;;僅僅由回報率的期望值和方差無法完全刻畫投資者的選擇規則

;當資產的回報率服從以為均值，以為標準差的正態分佈時，風險厭惡者的回報與風險之間的邊際替代率是正的，無差異曲線是凸的，並且，位於更西北方向的無差異曲線的效用更高。;;不同風險厭惡程度;無差異曲線不能相交

;

假設：所有風險厭惡者的無差異曲線如圖1所示，在均值-標準差平面上，為嚴格增的凸函數，並且，越在西北方向的無差異曲線，其效用越高。

;第三章利率和期限結構理論;;;1.利率;例如，假設在某一年，名義利率是7%，消費價格指標從121增加為124。這意味著，在基準年值100元的商品和服務簇，在這一年初的價格為121元，而到了這一年年末，價格為124元。這個商品和服務簇的所有者能夠在年初以價格121元賣掉它，並以7%的利率投資，在年末，得到129.47(=1211.07)元，用這129.47元馬上可以買1.0441(=129.47/124)個商品和服務簇。所以，實際利率為4.41%(=1.0441-1)。;

=年初的消費價格指標

=年末的消費價格指標

NIR=名義利率

RIR=實際利率;

這裏CCL表示通貨膨脹率

當投資者對將來財富的購買力感興趣時，在進行投資選擇時，名義利率和實際利率的區分至關重要

;例子：1000面值零息債券，20年到期，名義利率為12%，購買價格為103.7元;兩種計算利率的方式：簡單利率計算(simpleinterest)和複利的計算(compoundinterest)。

簡單利率計算

例子：

在簡單利率計算的規則下，總值隨時間的增加而線性增加。

複利的計算

例子

在複利計算的規則下，總值隨時間的增加而以指數增加。

連續複利計算(continuouscompounding)

例子;;;2.未來利率的確定;2.1實利率的確定;實利率的確定;;2.2名義利率的確定;;交易是無成本的，市場是可以自由進出的

資訊是對稱的和可以無償獲得地

存在很多交易者，沒有哪一個交易者的行為對證券的價格產生影響

無稅收，無買、賣空限制

證券無限可分，借貸利率相等;;折現值：折現值和利息是在時間上相對的兩個概念。

如果年利率為 ，每年平均分成 期，則在 期末的現金流的折現因數為;現金流的折現值公式：給定現金流 和利率 ，這個現金流的折現值為;永久性現金流

每期的市場無風險利率為，從第一期期末開始，每期末支付的數量為，則永久性年金的折現值為：;有限期限的現金流

一共有期，從第一期期末開始，每一期支付的金額為，在第期期末結束。假設每期的市場無風險利率為，則