中国中车-601766.SH-轨交龙头，业绩稳步增长.docx

目录

TOC\o"1-2"\h\z\u中国中车：深耕轨交装备领域，成球全球轨交车辆龙头 1

轨交装备龙头，业务多元发展 1

业绩稳步提升，盈利能力持续提升 4

公司股权结构稳定，管理层行业经验丰富 5

盈利预测与估值 7

盈利预测 7

相对估值 8

风险提示 8

图目录

图1：2015年中国中车由中国南车、中国北车合并而成，并在上交所和香港联交所上市 1

图2：中国中车为轨道交通装备龙头，业务版图多元拓展 2

图3：2023年，铁路装备业务占比41.9% 4

图4：2023年，铁路装备、城轨、新产业业务毛利率提升 4

图5：2023年营收2342.6亿，同比+5.1% 4

图6：2023年归母净利润117.1亿，同比+0.5% 4

图7：2023年国内业务海外业务同比+13.8% 5

图8：2023年国内新签订单同比+4.2%，海外业务占比14.0% 5

图9：2018年以来，综合毛利率、净利率相对稳定 5

图10：2018年以来，公司期间费用率稳定在15%左右 5

图11：公司实际控制人国资委持有公司50.83%的股份 6

表目录

表1：公司主要业务包括铁路装备、城轨与城市基础设施、新产业、现代服务、国际业务五大类 2

表2：公司规模庞大，旗下有多家子公司（不完全统计） 6

表3：公司分业务收入及毛利率预测 7

表4：可比公司估值（截至2024年3月29日） 8

附表：财务预测与估值 9

中国中车：深耕轨交装备领域，成球全球轨交车辆龙头

轨交装备龙头，业务多元发展

深耕轨道交通装备领域，成就全球轨交车辆龙头。中国中车前身为1949年经由国务院

同意、国资委批准成立的铁道部厂务局，由中国北车、中国南车于2015年合并而成，并在

上海证券交易所和香港联交所成功上市；历经70余年，公司见证了新中国成立后我国轨道交通及工程机械行业的快速发展，自身也成为了国内与全球的轨交行业引领者；目前是全球规模领先、品种齐全、技术一流的轨道交通装备供应商。公司经营范围广泛，涉及铁路机车车辆、动车组、城市轨道交通车辆、工程机械、各类机电设备、电子设备及零部件等，核心产品包括“复兴号”中国标准智能动车组、高速磁浮系统、城市轨道交通车辆及各类机电设备等。

图1：2015年中国中车由中国南车、中国北车合并而成，并在上交所和香港联交所上市

数据来源：公司公告，公司官网，

不断拓展车辆产品系列，多元业务协同发展。中国中车主要从事铁路运输装备和工程机械的制造、销售和相关服务，业务范围覆盖高速列车、城市轨道交通车辆、电力机车车辆、工程机械、重型机械、铁路信号与通信设备等多个领域。除了传统的铁路机车、客车、货车、

动车组的研发、设计、制造、修理和销售，公司亦积极拓展延伸电动汽车、风力发电设备、汽车配件、船用曲轴和柴油机、大功率半导体元件等产品市场，逐渐形成看了以轨道交通装备（铁路装备业务+城轨与城市基础设施业务）为核心、以战略性新兴产业（风电装备、机电、新材料等新业务+现代服务业务）为主体的多元业务架构。

图2：中国中车为轨道交通装备龙头，业务版图多元拓展

数据来源：公司公告，公司官网，

表1：公司主要业务包括铁路装备、城轨与城市基础设施、新产业、现代服务、国际业务五大类

业务类型

主要产品

应用场景

主要核心子公司

铁路装备业务

机车

涵盖HXD1/HXD2/HXD3/HXN3/HXN5等

5大系列17个品种；各类直流传动、交流传动电力机车、内燃机车和新能源机车

机车作为牵引动力主要用于干线铁路

客运和货运服务；机车产品具有自主知识产权

株机公司、大连机车、大同机车、中车戚墅堰机车等

动车组

含城际动车组；时速200km及以下、时速200-250km、时速300-350km及以上各类

电动车组，内燃动车组

用于干线铁路和城际铁路客运服务；以“复兴号”系列动车组产品具有自

主知识产权

四方股份、长客股份

客车

时速120-160km座车、卧车、餐车、行李车、发电车、特种车、高原车及双层铁路

客车等

用于干线铁路客运服务；产品具有自主知识产权

长客股份、大连机车、株洲机车

货车

各类铁路敞车、棚车、平车、罐车、漏斗

车及其他特种货物运输货车

用于干线铁路或工矿企业货物运输；

产品具有自主知识产权

中车齐车集团和中车长江

集团

轨道工程

机械

钢轨维护、钢轨焊接探伤、多功能作业、

边坡清筛和起重设备5大产品系列

产品覆盖牵引、施工、维保、检测、

救援等多个作业需求

城轨与城市基础设施业务

城市轨道车辆

地铁车辆、轻轨车辆、市域(通勤)