20240401-东北证券-社会服务行业景区专题：寄情山水，重看价值.pdf

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社会服务发布时间：2024-04-01

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证券研究报告/行业深度报告优于大势

景区专题：寄情山水，重看价值上次评级:优于大势

报告摘要：

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历史收益率曲线

[Table_Summary]

2023年报复性旅游消费驱动多景区业绩超预期，2024年国内旅游仍存

韧性，元旦、春节数据持续验证国内旅游市场的景气度。春节假期国内社会服务沪深300

旅游人次/出游总花费较2019年同期分别增长19%/8%，人均消费恢复至10%

2019年的91%。中国旅游研究院预计2024年国内旅游人次约60亿/同0%

比+23%/恢复至2019年100%，国内旅游收入6万亿/同比+22%/恢复至-10%

-20%

2019年同期105%。旅游市场持续火爆，高景气度下景区客流存在进一

-30%

步超预期可能。

-40%

-50%

当前景区板块机会与风险并存，把握假期及旺季带来的催化机会。我们2023/42023/72023/102024/1

认为在海外通胀、国内通缩的预期下，国内游将呈现越来越强的性价、

涨跌幅（%）1M3M12M

有望在2024年维持高景气度；文旅也成为各地拉动消费的重要抓手，文[Table_Trend]

绝对收益2%-7%-28%

旅局“内卷”的背景下旅游供给端持续改善有望催生需求。但2018年来相对收益1%-10%-16%

各地国有景区普遍实施了门票降价措施，景区门票价格受到政策影响仍

存在一定的下调风险。[Table_Market]

行业数据

成分股数量（只）76

从盈利模式和成长潜力看，自然景区值得重点关注，人文景区成长性更总市值（亿）4282