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某方案固定资产投资 12000 元，设备寿命五年，直线法折旧，五年末残值2000 元。另需垫支营运资金 3000 元。年收入 8000 元，付现成本第一年 3000 元， 以后逐年递增 400 元。所得税率 40%，资金成本 10%。计算该方案现金流量。 初始投资：1.购买资产：-12000 2.垫支营运资金：-3000 则初始投资= -12000-3000 =-15000 第一年：年折旧：（12000-2000）/5=2000 折旧额抵税 2000*40%=800 税后年收入：8000*（1-40%）=4800 税后付现成本：3000*（1-40%）=1800 第一年经营现金流量=税后营业收入-税后付现成本+折旧抵税 = 4800-1800+800=3800 第二年经营现金流量=4800-（3000+400）*60%+800=3560 第三年经营现金流量=4800-（3400+400）*60%+800=3320 第四年经营现金流量=4800-（3800+400）*60%+800=3080 第五年 经营现金流量=4800-（4200+400）*60%+800=2840 残值收入=2000 收回垫支营运资金=3000 第五年现金流量=2840+2000+3000=7840 计算净现金流量现值： = -15000+3800*（P/F，10%，1）+3560*（P/F，10%，2）+3320*（P/F，10%，3）+3080* （P/F，10%，4）+7840*（P/F，10%，5） =-15000+3454.55+2942.15+2494.37+2103.68+4868.02 =862.77 净现值大于零，值得投资。 计算题 年份0 年份 0 1 2 3 4 5 6 净现金流量 -250 50 70 70 70 70 90 试用财务内部收益率判断该项目在财务上是否可行（基准收益率为12%）。 答案: 1 2取i 1 2 FNPV (15?) = -250 + 50(P / F,.15%,.1) + 70(Pf A,.15%,.4)(P I F,.15%,.1) + 90(P IF,15°/i:a,6) ;;;;; 6.1（8 万元） FNPV (1 沪Vo) = -2.50+ 50(P I F,18%,1) + 7 O(P / A,1奶 ，4) (P /F ,1部 ，1) + 90(PI F,18%,6) = - 14.7（0 万元） 再用内插法计算财务内部收益率FIRR： +0- 6.18 + F识R = l 5% x (18o/o - 15o/o) i:::1 15.8 炉 1o -14.70- 6.18 由于FIRR 大于基准收益率，故该项目在财务上可行。
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