高级财务管理理论与实务-刘淑莲版-课后思考题答案 .pdfVIP

高级财务管理理论与实务-刘淑 莲版-课后思 考题答案 第一章 P24 第 1 题 经过近 20 年的发展，资本市场已成为我国企业筹 集资金的重 要场所。到目前为止，上海、深圳两地的证券交易所已先 后 有 2489 家上市公司，总市值 23.91 万亿元，流通市值 19.96 万亿 元。不少上市公司在 IPO 之后，又进一步通过配股、增 发等方式筹集 了大量资金。请结合中国上市公司融资方式说 明资本市场的作用及其 存在的问题。 1、我国上市公司的主要融资方式 通过主板，中小企业板，创业板，新三板首次公开发行股票 （IPO） 再融资（增发和配股），发行可转换债券 在境外进行股权融资 商业信用，银行借款 发行债券，优先股 2、资本市场的作用 、融资作用，企业筹集资金提供了重要的融资渠道。 由于资本市场上的金融工具收益较高，能吸引众多的投资者， 他们在 踊跃购买证券的同时，向市场提供了源源不断的巨额 长期资金来源。 提高了直接融资比重，改善了企业的融资结 构和盈利模式。 ② 、资本市场是资源合理配置的有效场所 在资本市场中企业产权的商 品化、货币化、证券化，在很大 程度上削弱了生产要素部门间转移的 障碍。一些效益好、有 发展前途的企业可根据社会需要，通过控股、 参股方式实行 兼并和重组，发展资产一体化企业集团，开辟新的经营 领域 另外，在资本市场上，通过发行债券和股票广泛吸收社会资 金， 其资金来源不受个别资本数额的限制。这就打破了个别 资本有限且难 以进入一些产业部门的障碍，有条件也有可能 筹措到进入某一产业部 门最低限度的资金数额，从而有助于 生产要素在部门间的转移和重组， 实现资源的有效配置。 ③ 、有利于企业的重组兼并 ④ 、推动产业结构升级 ⑤ 、投资功能，分散和防范风险 3、资本市场存在的问题 ① 、投资主体单一 投资者个人多，机构投资者少。 这种以散户为主导的市场，投机行为盛行，缺乏理性。价格 波动大， 具有很大的不稳定性。如此一来，资本市场的价格 失真，不能真正反 映股票价值和上市公司质量。 ② 、缺乏层次性 我国资本市场主要是股票市场，债券市场尤其是债券市场非 常不发达。 虽然股票市场发展较快，但层次单一，主要是主板市场。而 中小企业 板，新三板，创业板未成气候。导致我国中小型企 业，民营企业融资 困难。 债券市场主要是国债，金融债，真正的企业债较少。 资本市场缺乏层次性，难以满足投资者和筹资者多样性的投 融资要求。 ③ 、股权结构不合理，治理结构不完善 中国的上市公司种，国有股和法人股等非流通股占控股地位， 流通股 规模较小。 这种特殊的股权结构，很容易形成机构大户操纵股市，控股 股东损害小股东利益的局面。 非流通股东和流通股东的利益是对抗的，“一股两价”的存在, 意味着 非流通股股东通常是从流通股股东处较高的溢价发行 来获取资产收益。 ④ 、上市公司组成结构不合理 上市公司中：国有企业多，民营企业少。大中型企业多，小 企业少。 传统产业上市公司多，高新技术产业上市公司少。 ⑤ 、披露虚假性息，内幕交易盛行，信息不对称 上市公司通过披露虚假性息，内幕交易来包装自己，美化公 司业绩， 抬高股价。让不明真相的普通股民上当受骗，血本 无归。此举严重损 害了资本市场的效率和秩序。 ⑥ 、中国企业争相进行股份制改造，已达到上市圈钱的目的， 而不是 把功夫放在提高经营水平，加强内部治理结构上。投 资者看重的不是 现金股利，而是资本利得。 追求财富最大化是人类的本性，主要原因是监管问题。 P24 第 2 题中国股热债冷原因 ① 、股权融资成本低 中国的股权分红制度不健全，股票分红率极低。 一些上市公司向投资者少分红，甚至不分红。即使分红， 也多为股 票股利，而不是现金股利。 这样一来，股权资本成本极低，低于债权资本成本。 ② 、债券融资风险小 与债权融资相比，股权融资没有到期偿还本息的风险。 因此，企业拥有了一笔永不到期，可自由支配的资金，且 不用承担 财务风险和破产风险 ③ 、国人偏 向于高风险高收益的股市，而不喜欢相对 比较 稳定的 低收益的债券市场 。 、中国上市公司管理者有动机通过发行股票，追求额外 的在职消 费。 而债务融资契约经常会有一些附加条款来约束公司管理层， 债权人也 会对公司进行严密监督。