《用生活常识就能看懂财务报表》之经营能力 .pdfVIP

《⽤⽣活常识就能看懂财务报表》之经营能⼒ 以前对财报只停留在⼀堆数字上，具体各项数字什么含义⼀概不知，也没有试图去搞明⽩，但《⽤⽣活常识就能看懂财务报表》中针对这部分 知识的讲解让我们能够站在更加宏观的⾓度对财报及公司经营能⼒有个直观、正确的印象与理解。接下来就看看经营能⼒相关的知识。 总⽅针：经营能⼒如何判断：损益表与资产负债表综合使⽤ ⼀、基本概念： 翻桌率：即经营能⼒，资产在⼀年内做了⼏趟⽣意。通过从年报中看翻桌率。 具体有⼀下四个：应收账款周转率、存货周转率、固定资产周转率、总资产的周转率。实际使⽤中⼀般是倒着看，先看总资产的周转率。 应收账款的周转率=销货收⼊/应收账款, 其中应收账款指的是平均值=(期初应收账款+期末应收账款）/2，代表的事公司业务团队在市场上强势程 度。 如应收账款周转率=6趟/年，换算为天/趟 单位公⽰如下：应收账款周转率=360/(销货收⼊/应收账款)=360/6=60天/趟。 存货周转率 （指的是以成本基础列在资产负债表中的存货） 存货周转率=销货成本/存货； 其中存货也指的是平均值=(期初存货+期末存货)/2。代表公司的商品或服务在市场上接受度和热销度。 固定资产周转率=销货收⼊/固定资产，其中计算固定资产时不能江商誉和⽆形资产计⼊。与总资产周转率有些雷同。 总资产周转率=销货收⼊/总资产，总资产指的是资产负债表左侧所有科⽬之和。代表公司整体的经营能⼒状况。 翻桌率 ⽹络公司总资产翻桌率通常⼩于 1，属于资本密集⾏业，所以他们现⾦占总资产⽐率落在10%-25%安全区间才可以。 （半导体⾏业的台积电也 是如此）。 流通业的costo翻桌率=3.4，低价要能活除⾮转得快。转得快指的就是总资产周转率。 ⼆、存货管理能⼒要看存货周转率与存货在库天数。 存货在库天数=360/存货周转率，⼀般⽹络公司存货在库天数很低，如⾕歌是3天。台积电=49.2天（半导体⾏业标准是100天），台积电很热 销。制造业的鸿海为33.5天，在此项表现⾮常有益远优于制造业90天。 三、应收款经验 能⼒看应收账款周转率与应收账款收现天数 1、在评估⼀个股票值不值得投资时 ，必看应收账款收现天数。 因为防⽌做假账，提供营收和净利，造假的收不到现⾦，应收账款占总资产⽐例逐年增加，应收账款收现天数逐年增加就是警⽰。即营收上做⼿脚 会提现在以下三个⽅⾯ ：现⾦占总资产⽐重逐渐下降；应收账款占总资产⽐例越来越⼤，应收账款收现天数越来越多。 2、应收账款收现天数=15天时，可认为是现⾦型⾏业。 获利获利能⼒能⼒指标指标：：⽑利率、费⽤率、股东报酬率 ⽑利率越⾼，代表抵抗产业巨变的缓冲空间越⼤。 费⽤率（⽑利率-营业利益率）在10%上下，表⽰具有相当⼤的规模经济（费⽤率与营业额率）。 股东报酬率，以上指标都很类似时，就看股东报酬率。 四、做⽣意的完整周期（经营能⼒指标） 从公司采购材料、交给⼯⼚⽣产、做产品存仓、销售卖出、从客户⼿上收款这⼀串过程即为做⽣意的完整周期。 参见下图： 做⽣意完整周期 资产表中的存货周转天数，应收账款周转天数=负债表应付账款周转天数、现⾦转换周期（缺钱天数）。 应付账款周转率=销货成本/应付账款。 1、⽤最少的钱来做⽣意，要做到快收慢付，应收账款快快收回，应付账款慢慢⽀付。尽量做到配合原则即：供货商与客户给我们的天数⼀样，相 互抵消。 2、存货周转天数分析，常见做法A实施⽣产。B公司经营初期，来料加⼯。C改变存货采购频率，低价材料⼀次下单，⾼价材料相反少量多次采 购。 举例：根据上⾯计算2017年百度，阿⾥，google三公司数据： 应收账款周转天数：百度=77.6天，阿⾥=39.4天，google=53.4天。在现⾦流上百度没有google和阿⾥做得好。 举例 五、净利率低如何存活？ 只要投资报酬率（Return of Investment）⼤于资⾦成本率就能存活。 RoI=output/input=收到的好处/投⼊的成本=收益/成本 对应财报中RoA（return of asset）=收到的好处/投⼊的成本=净利/总资产=（净利/销售收⼊）*（销售收⼊/总资产）=净利率*总资产周转率 六、现在如果两个公式ROA类似，该如何选择？ 当经营能⼒与获利能⼒不可兼得时，要选择经营能⼒，即更直观的就是总资产周转率。因为经营能⼒是⼀只内在能⼒，强调的是公司如何