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2023年上半年中国债券市场违约回顾与下半年展望 联合资信 研究中心 摘要 2023 年上半年， 受益千经济回暧和宽信用环境的支持， 我国债券市场信用 风险暴露处千较低水平。 具体来看， 2023年上半年， 我国债券市场新增2家违 约发行人， 共涉及到期违约债券2期， 到期违约金额合计约5.16亿元， 较上年 同期均明显减少；此外， 6家发行人首次发生展期， 涉及展期债券7期， 展期规 模57.77亿元， 较上年同期均有所减少。 违约主体均为民营房企， 弱资质房企风 险仍存；城投企业在债券市场未出现实质违约，但部分区县级、 弱资质平台商票 逾期、 非标违约等风险事件持续发生。 从全市场债务到期规模来看，考虑超短融的发行与到期，年内信用债回售行 权等因素， 2023年下半年主要信用债偿债规模将在7.33万亿元左右。 从偿债节 奏看， 7月、 8月单月的偿债蜇在l.2万亿元以上， 偿债压力相对较大。 展望2023年下半年， 债券市场信用风险仍将持续暴露， 但整体可控； 城投 企业经营环境整体保持稳定，关注弱区域和区县级城投企业信用风险；弱资质民 营房企现金流仍将持续承压，前期已展期或境外债违约的房企信用风险仍值得关 注。 ＠ 联B姿 偿 L11nheR1 tings 一、 2023 年上半年我国债券市场违约情况回顾 （ 一 ）宽信用环境推动违约形势整体改善 2023年上半年，外部环境更趋复杂严峻，地缘政治冲突不断，美联储加息、 海外通胀高企、硅谷银行破产，全球冲突和摩擦给资本市场带来了更多波动和风 险，主要经济体持续修复，但增长逐步显现乏力，外需企 稳面临诸多挑战。国内 方面，随着社会经济活动恢复常态，稳增长政策持续托底，在宽信用大幅发力的 背景下，经济保持修复势头，呈现 “ 前高后低 “ 走势。 具体来看，2023年上半年 国内生产总值59.30万亿元， 不变价同比增长5.5%。分季度看， 一 季度开始进入 稳健复苏阶段， 在社会经济活动恢复常态带动需求释放， 各项稳增长、 稳就业、 稳物价政策举措靠前发力等因素带动下，经济增速从2022年四季度触底2.9％加 一 快至2023年 季度的4.5%；进入二季度后，经 济增长动能环比走弱，但受低基 数支待，二季度GDP实现同比增长6.3%。融资环境方面，2023年上半年，央行 坚持稳中求进的总基调，稳健的货币政策精准有力，通过降息、降准等方式推动 实体经济融资成本稳中有降，保持流动性合理充裕，加大逆周期调节 力度， 推动 经济平稳运行。整体来看，2023年上半年，我国经济保持修复势头，实体经济融 资需求回升， 推动债券市场信用风险状况的改善。 受益千经济回暖和宽信用环境的支持，相比往年同期， 2023 年上半年我国 债券市场信用风险暴露处千较低水平 ， 违约形势可控。2023年上半年，我国债券 市场新增2家违约发行人 ） ，共涉及到期违约债券2期，到期违约金额合计约5.16 亿元，新增违约发行人家数、涉及到期违约债券期数和到期违约金额同比(8家， 34期，194.54亿元）均大幅减少。2023年上半年， 我国债券市场重复违约2 发行 人8家， 涉及到期违约债券13期， 到期违约规模合计约37. 94亿元， 重复违约 发行人家数较2022年上半年(9 家，14期，73.76亿元）有所减少。截至2023 年上半年末，我国债券市场累计有253家发行人 发生违约，共涉及到期违约债