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新股研究报告(8000字) 研究报告 资料来源：国信证券经济研究所 产品等，公司从炼焦、烧结、炼铁、炼钢到轧钢等生 产工序完整，供产销自成体系。公司具备350万吨的钢铁综 合生产能力，产品约60%在重庆市及西南地区销售，公司生 产的容器板、锅炉板及造船板是国内知名品牌。近三年以来 公司的核心产品中厚板对主营业务收入的贡献约在44%以 上，对主营业务利润的贡献则超过70%。 ?公司具有明显的竞争优势 钢铁有色行业首席分析师： 郑 东 电话：010Email: zhengdong@ 公司所处重庆地区板材需求处于高增长阶段，优越的 地理环境和运输条件，丰富的矿石资源和政府扶持使公司具 有明显的竞争优势。此次募集资金项目的投产将改善公司的 财务状况，进一步增强公司的竞争实力。 ?募集资金项目将提升公司的盈利能力 钢铁行业助理分析师： 李化松 电话：010Email:lihs@ 此次募集资金全部投入冷轧板带工程项目，产品主要 定位于重庆市的汽车、摩托车用薄板。项目建成投产后，将 提升产品档次和质量，使公司产品价格有一定幅度上涨，销 量增长和售价提高，将使公司抵御原材料价格波动的能力进 一步提高，进而提升公司的盈利能力。随着公司搬迁和整体 上市的完成，未来将达到800万吨钢的产能。 ?投资建议：公司股票合理估值在 3.55~3.86元之间 通过绝对估值和相对估值测算，我们认为公司合理价 值区间为3.55~3.86元/股。 ?风险揭示 钢材价格波动和关联交易的不确定性将会影响公司盈 利。 盈利预测 2005 8,856 3.56259.58 -69.750.244 2006E 9,249 4.44 307.8918.61 0.223 2007E 10,390 12.33 558.2481.23 0.322 2008E 11,460 10.30 621.3411.90 0.359 主营收入(百万元)(+/-%) 净利润(百万元)(+1-%) 每股收益(元) 资料来源：公司资料和国信证券预测 目录 目 2 图 表 目录…………………………………………… ·------- ··………… 2 图 表 目 录…………………………………………… ·------- ·· 3 公 3 公 司 估 ………………… 值 ………………………………………… 4 绝 对 估 值 法 ： 3 . 6 7 ～ 3 . 7 1 元 / 股 ……………………………………………………… 4相对估值 法 ： 3.54 3.86 元/ 股 ………………………………………………………… 4公司概 况 ： 西 部 专 用 板 材 生 产 企 业 6 基 本 情 况 6公司的经营情况分 析 6 公 司 盈 利 状 况 逐 渐 改 善 9现 金 流 状 况 趋 于 良 好 ， 营 运 能 力 较 强 10负债基本合 理 ， 但 短 期 偿 债 能 力 略 显 不 足 10中国钢铁行业仍处 于 景 气 上 升 阶 段 10 2007 年以后钢铁行业将进入新一轮景气周 期 10中国钢铁需求仍呈平 稳增长态势 11 供 给 增 速 下 降 ， 供 需 趋 于 平 衡 12公司所 处 市 场 板 材 需 求 高 速 增 长 12钢材价格 坚 挺 , 国 内 外 差 价 较 大 ………………………………………………… 13宏观调控 有 利 于 促 进 钢 铁 行 业 的 良 性 发 展 ……………………………………… 13进口矿石价格上涨 9.5%对钢铁行业无伤大碍 ………………………………… 14 整 合 并 购 是行 业 发 展的 必 然 趋 势 ………………………………………………… 14公司的主 要 竞 争 优 势 15 优 越 的 区 域 市 场 优 势 15 专 业 化 的 品