银行业中期行业策略报告：重估加速修复，把握筑底期.pptxVIP

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2023-08-04 发布于北京
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银行业中期行业策略报告：重估加速修复，把握筑底期.pptx

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12023年上半年银行板块回顾目录 CONTENT22023年下半年银行板块展望3投资建议42风险提示 2023年上半年银行板块回顾3基本面承压估值保持低位银行个股表现分化上市银行营收增速下降：2023年一季度上市银行整体营收同比增长1.41 ，较2022年一季度同比增速5.64 ，下降4.23个百分点，以量补价效应减弱是银行营收增速下降的主要原因。从不同类型商业银行的营收增速来看，城商行＞农商行＞国有行＞股份行。上市银行利润增速下降：上市银行2023年一季度归母净利润同比增长2.37 ，增速较2022年一季度同比增速8.71 ，下滑明显。从不同类型商业银行的盈利增速来看，农商行＞城商行＞股份行＞国有行。2023年上半年回顾：基本面承压图表：上市银行营收增速图表：上市银行净利增速-50?5?10152025302018Q12018H12018Q32018A2019Q12019H12019Q32019A2020Q12020H12020Q32020A2021Q12021H12021Q32021A2022Q12022H12022Q32022A2023Q1上市银行整体国有行股份行城商行农商行-12-7-23?8?1318232018Q12018H12018Q32018A2019Q12019H12019Q32019A2020Q12020H12020Q32020A2021Q12021H12021Q32021A2022Q12022H12022Q32022A2023Q1 上市银行整体国有行股份行城商行农商行4资料来源：wind，方正证券研究所多种因素叠加致板块估值处于低位：2023年以来，银行板块呈现震荡行情，前四个月跑输沪深300指数。银行板块估值持续保持低位，截至6月30日，行业静态PB仅为0.55X，当前板块处于低估值主要是因为二季度经济复苏进度放缓，对下半年经济预期有所调整，同时引发投资者对行业隐性不良贷款的担忧；6月LPR下调后息差收窄，监管鼓励金融机构让利实体，银行盈利空间可能会被进一步压缩。2023年上半年回顾：估值保持低位图表：2023年上半年银行板块与沪深300指数走势图表：2023年上半年银行板块估值走低-40?4?8?1223-01-0323-01-0923-01-1323-01-1923-02-0123-02-0723-02-1323-02-1723-02-2323-03-0123-03-0723-03-1323-03-1723-03-2323-03-2923-04-0423-04-1123-04-1723-04-2123-04-2723-05-0823-05-1223-05-1823-05-2423-05-3023-06-0523-06-0923-06-1523-06-2123-06-29银行沪深3000.40.60.811.21.41.613-0613-1014-0214-0614-1015-0215-0615-1016-0216-0616-1017-0217-0617-1018-0218-0618-1019-0219-0619-1020-0220-0620-1021-0221-0621-1022-0222-0622-1023-0223-06单位：倍市净率PB(LF)5资料来源：wind，方正证券研究所 2023年上半年回顾：估值保持低位6图表：行业板块估值比较银行板块稳定的高股息和低估值，投资性价比较高：在过去的五年中，银行业的平均股息率达到了4.59 ，在所有行业中排名第三，仅次于煤炭和钢铁行业。银行近五年平均ROE为11.3 ，稳定的高ROE是银行度过经济起伏的重要支撑。申万行业近五年平均股息率( )近五年平均ROE( )PB(倍)(一季度)PE TTM(倍)(2022年报)煤炭5.2314.311.6112.06钢铁5.019.971.2720.22银行4.5911.300.575.22石油石化4.147.017.3044.60房地产3.757.031.5634.02纺织服饰3.233.652.267.72建筑材料2.6314.341.876.52家用电器2.5616.723.2037.49交通运输2.506.243.4620.81公用事业2.486.142.2134.90汽车2.256.4917.6746.13建筑装饰2.229.293.6348.77非银金融1.949.612.4350.15基础化工1.8511.283.1333.50传媒1.700.5216.1264.16轻工制造1.618.822.4626.79环保1.565.794.9438.76食品饮料1.5020.453.9754.89商贸零售1.422.627.2429.31机械设备1.376.523.9149