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第1页/共88页项目评估的基本方法素材第2页/共88页本章概述本章属于“资本预算”的内容资本投资项目选择财务预测资本结构 决策资本（支出）预算第3页/共88页本章概述投资项目选择：项目评估的基本方法1.净现值法 现值指数法2.内含报酬率法3.回收期法4.会计收益率法　　第4页/共88页本章概述本章核心问题：1.投资项目的主要类别2.资本预算与经营预算的区别3.资本预算使用的主要概念4.投资项目的评估方法　　第5页/共88页资本预算概述第一节 资本预算概述一.资本预算概念预算决策 资本预算是指制定长期投资决策的过程，其主要目的是评估长期投资项目的生存能力以及盈利能力，以便判断企业是否值得投资。第6页/共88页资本预算概述二.长期投资项目的主要类型哪些能产生直接的现金流入，哪些不能！扩张性项目扩大经营 购置设备 ； 通常经营现金流入增加 重置性项目替换设备；通常经营现金流入不增加强制性项目法律要求的项目；不直接产生经营现金流入，可能减少未来的现金流出，社会形象改善。其他项目新产品研发投资、专利权投资、土地投资等。不直接产生现金的经营现金流入，得选择权。　上述投资项目现金流量的时间和数量的分布特征不同，所以具体的分析方法有区别。最具一般意义的是第一种投资，即新添置固定资产的投资项目。第7页/共88页资本预算概述三.资本预算与经营预算的区别?资本预算经营预算范围不同针对项目编制（同一项目会涉及企业不同的部门）　分部门编制时间不同涉及不同会计期间只针对一个年度的事项因为涉及的时间长，资本预算必须考虑货币的时间价值。第8页/共88页本章概述本章属于“资本预算”的内容建设性资本投资项目选择财务预测投资性资本结构 决策资本（支出）预算第9页/共88页资本预算概述四.资本预算使用的主要概念（一）相关成本和收入相关成本（收入）是指与特定决策 有关的、在分析评估时必须加以考虑的未来成本（收入），除此之外的成本（收入）为非相关成本（收入）。可避免成本与不可避免成本 通过采用一个项目代替另一个项目就可以避免的成本 可避免成本是相关成本 无论采用那一个项目均会存在的成本 不可避免成本是不相关成本第10页/共88页资本预算概述四.资本预算使用的主要概念（一）相关成本和收入未来成本和过去成本 目前尚未发生并且会因现在或将来的决策改变的成本　未来成本是相关成本 已经发生的并不会因现在或将来的决策改变的成本，也被称为沉没成本　过去成本是非相关成本第11页/共88页资本预算概述四.资本预算使用的主要概念（一）相关成本和收入机会成本 选择一个项目而放弃另一个时，所失去的被放弃项目的预期收益。　机会成本是一项重要的相关成本差异成本和差异收入 差异成本：两个备选项目的总成本的差异 差异收入：任何两个备选项目之间的收入差异　差异成本分为增量成本（或收入）和减量成本（或收入）。第12页/共88页资本预算概述四.资本预算使用的主要概念（二）增量现金流 只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。　 这里的“现金”是广义的现金，它不仅包括各种货币资金，而且还包括项目需要投入的企业现有的非货币资源的变现价值。第13页/共88页资本预算概述四.资本预算使用的主要概念（二）增量现金流按时间分为三种： 初始期现金流（初始期是指从投资开始日至取得经营收入前的期间）（1）购置新资产的支出；（2）额外的资本性支出（运输、安装、调试等支出）；（3）净营运资本的增加（或减少）；（4）旧资产出售的净收入（重置项目），包括其纳税影响。第14页/共88页资本预算概述四.资本预算使用的主要概念（二）增量现金流经营期现金流（经营期是指项目取得营业收入持续的期间）（1）因此项目引起的经营收入的增量；（2）减：经营费用的增量（折旧除外）；（3）减：折旧费（按税法规定计量）的净变动；　=税前利润变动（4）减：所得税额的变动；　=（息前）税后利润变动， （5）加：折旧费净变动；　=经营期增量现金流。 第15页/共88页资本预算概述四.资本预算使用的主要概念（二）增量现金流处置期现金流（处置期是指经营现金流入终止日至项目资产清理完毕止的期间）　处置期主要的现金流项目包括；　（1）处置或出售资产的残值变现价值；　（2）与资产处置相关的纳税影响；　（3）营运资本的变动。　初始时期、经营期和处置期的总时间长度，称为项目期限、项目寿命或项目寿期 第16页/共88页资本预算概述四.资本预算使用的主要概念（三）资本成本 当投资项目的风险与公司现有资产的平均系统风险相同时，公司的资本成本是适宜的比较标准。 如果项目的系统风险与公司资产的平均系统风险不同时，则需要衡量项目本身的风险，确定项目的资本成本，作为评估的比较标准。 资本投资项目评估的基本原理是：投资项目的报酬率超过资本成本时，企业的价值将增加；投资项目的报酬率小于资本成