第十二章企业价值评估与管理.pptVIP

四、经济增加值法 （一）EVA法的原理 理性投资者都期望其投资的资产获得的收益超过资产的机会成本，即获得增量收益。该方法中的EVA是指企业资本收益与资本成本之间的差额，即企业税后净利润与其全部资本（债务资本和权益资本之和）成本之间的差额。EVA这一指标是以股东权益的角度定义的企业利润，因此其能较全面地衡量企业生产经营的盈利或称之为企业创造的价值。 第三十页，共四十八页。 四、经济增加值法 企业价值=投资资本+预期EVA的现值 用EVA法评估企业价值的步骤一般可分为四步： 第一步，分析公司经营状况； 第二步，分析公司发展前景； 第三步，预测公司未来EVA； 第四步，评估公司价值。 第三十一页，共四十八页。 （二）EVA的计算方法 1.税后净营业利润的计算 税后净营业利润等于税后净利润加支出的利息（如果税后净利润计算中扣除了少数股东损益，则也需要加回），即企业销售收入减去除利息支出以外的全部经营成本和费用（包括所得税）后的净值。税后净营业利润是企业全部资本的税后投资收益，反映了企业的盈利能力。 第三十二页，共四十八页。 （二）EVA的计算方法 2.资本总成本的计算 资本总成本＝投资资本×加权平均资本成本率 3.EVA的计算 EVA=（税后营业净利润-资本总成本） 或EVA=投资资本×（投资资本回报率-加权平均资本成本率） 第三十三页，共四十八页。 （二）EVA的计算方法 4.企业价值的计算 其中， EV：企业价值； IC0：期初投资资本； EVAt：第t年的经济利润； WACC：加权平均资本成本； T：明确预测期限； TV：明确预测期末的投资资本增加的价值。 第三十四页，共四十八页。 财务管理 Financial Management 财务管理 Financial Management 第一页，共四十八页。 学习目标 本章旨在使读者了解企业价值评估的概念及其应用领域。在此基础上，进一步掌握企业价值评估的若干种方法，并熟悉各种方法的优势和适用条件。最后，基于价值评估的理念，了解以企业价值最大化为目标的企业管理体系：即企业以追逐价值最大化的内生要求而建立以价值评估为基础，以规划价值目标和管理决策为手段、整合各种价值驱动因素和管理技术，梳理管理和业务过程的新型管理框架是应该追求的一种良性企业管理体系。 第二页，共四十八页。 本章内容 第一节 企业价值评估概述 一、企业价值评估的概念 二、企业价值评估的应用 三、企业持续经营前提与清算价值前提 第二节 企业价值评估的方法 一、企业账面价值调整法 二、现金流量折现法 三、市场比较法 四、经济增加值法 五、实物期权定价法 第三节 企业价值管理 一、企业价值管理概述 二、价值管理的历史演变 三、企业价值与财务管理的关系 四、构建公司价值管理体系 第三页，共四十八页。 第一节 企业价值评估概述 第四页，共四十八页。 一、企业价值评估的概念 二、企业价值评估的应用 三、企业持续经营前提与清算价值前提 第五页，共四十八页。 一、企业价值评估的概念 在我国2005年发布的《企业价值评估指导意见(试行)》中第一章第三条是这样定义的：本指导意见所称企业价值评估，是指注册资产评估师对评估基准日特定目的下企业整体价值股东全部权益价值或部分权益价值进行分析、估算并发表专业意见的行为和过程。 它不同于企业资产评估，因为企业资产评估可以是评估某个或某些单项资产的价值，也可以是评估企业的价值。 第六页，共四十八页。 一、企业价值评估的概念 国外的企业价值评估主要包括三个方面的评估内容： 评估一个整体企业的价值(也称公司估价)； 评估企业股权(所有者权益)的价值，可能是全部股权，也可能是部分股权，但在实践中大部分情况是评估部分股权的价值； 评估企业无形资产的价值。 第七页，