第5章外汇交易.pptVIP

2.抵补套利（Covered Interest Arbitrage） 指投资者在将资金从低利率国调往高利率国的同时，利用一些外汇交易手段，对投资资金进行保值，以降低套利中的外汇风险。 例1：见教材例，用远期交易进行抵补套利。 第三十页，共七十三页。 例2：设伦敦市场利率为10%，纽约市场利率为13%，纽约市场上英镑即期汇率为1美元=0.5510/20英镑,6个月期英镑升水30/25。问: （1）英国商人将1万英镑用于两国间抵补套利的掉期成本是多少? （2）该商人抵补套利最后是否能获利？ 第三十一页，共七十三页。 解： （1）计算掉期成本： 卖出英镑买入美元现汇，付10000英镑，收18116美元（=10000/0.5520）； 卖出美元买进6个月期英镑收10000英镑,付18248美元(=10000/0.5510-0.0030)； 掉期成本＝18248美元-18116美元 ＝132美元 第三十二页，共七十三页。 （2）计算套利收入： 在美国利息收入： 18116美元×13%×6/12=1177.54美元 减掉期成本132美元，获净利1045.54美元，折合：1045.54×(0.5510-0.0030) ＝572.96英镑 投资在英国本土获利： 10000英镑×10%×6/12=500英镑 故抵补套利多获利72.96英镑(不计交易成本) 第三十三页，共七十三页。 （一）概念 外汇期货交易(Foreign Exchange Future Transaction )又称外币期货交易，是一种交易双方在交易所内通过公开叫价的拍卖方式，买卖在未来某一日期按既定汇率交割一定数量外汇的期货合同的外汇交易。 外汇期货交易最早出现在美国芝加哥商业交易所（Chicago mercantile exchange，缩写为CME）。1972年5月16日CME建立“国际货币市场”（international monetary market，缩写为IMM），其主要目的就是要将商品期货的交易经验运用于外汇交易，即开办外汇期货交易。 一、外汇期货交易 第三节 衍生型外汇交易方式 第三十四页，共七十三页。 （二）标准化的期货合约 交易币种 合约面额 标价货币 交割月份 交割日期 第三十五页，共七十三页。 （三）外汇期货交易与外汇远期交易的区别 1.交易场所与方式 外汇期货交易是在有形市场即在固定的期货交易所内进行的，并由场内经纪人采用竞价方式竞价成交；而远期外汇交易一般是在无形市场上进行，不涉及固定的交易场所，基本是在外汇银行、外汇经纪人和顾客之间通过电话、电传等通讯网络来进行，由买卖双方经过询价和报价来确定成交价格。 第三十六页，共七十三页。 2．市场参与者 外汇期货交易的参与者可以是任何按照规定缴存了保证金的公司企业、机构以及个人，不受资格限制；而远期外汇交易虽无资格限制，但实际上多限于一些信誉良好、与银行有密切往来关系的大厂商，广大的个人投资者和中小企业则难以参加交易。 第三十七页，共七十三页。 3．交易合约 外汇期货交易合约是标准化的；远期外汇交易合约却是非标准化的，交易币种、交易金额、交割日期均由买卖双方自由议定，而且没有价格波动的限制。 第三十八页，共七十三页。 4．保证金 外汇期货交易采用保证金制度，参加外汇期货交易的客户必须按规定事先缴存一定数量的初始保证金，如果在交易中因亏损而使保证金账户上的余额低于维持保证金，客户还必须追缴保证金；远期外汇交易一般不收取保证金，但要求客户有极高的信誉。 第三十九页，共七十三页。 5．结算制度 外汇期货交易采用每日结算制度，每天营业结束后，由清算机构根据清算价格对当日尚未平仓的合约进行结算，并据以对有关当事人的保证金账户进行调整；远期外汇交易一般要到交割日才由买卖双方进行结算。 第四十页，共七十三页。 6．合约的交割 外汇期货交易的双方虽有履约的义务，但绝大多数交易者都是在期货合约到期前通过做一笔反向交易而终止实物交割义务；远期外汇交易的参加者则基本上要在合约到期后履行交割义务，完成实物的交割。 第四十一页，共七十三页。 7．信用风险 外汇期货交易因采用保证金制度和日结算制度，且有清算机构的介入，所以一般不存在信用风险；远期外汇交易多半是仅凭信用而达成的，这就存在交易双方可能违约的风险。 第四十二页，共七十三页。 8．管理方式 外汇期货交易要受到政府的较严格的管制，各国一般都有专门的期货管理部门对期货交易进行管理；远期外汇交易在很大程度上则是实行自我管理，一般仅受合同法和税法的制约。 第四十三页，共七十三页。 （四）外汇期货交易的流程 从一般交易者的角度来看，外汇期货交易的流程大致可分为以下四步： 1．选择经纪商，开立保证金账户 2．下达定单，委托买卖 3．