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3、融资租赁 ——又称财务租赁或资本租赁。由租赁公司按承租公司的要求出资购买设备，在较长的契约或合同期内提供给承租公司使用的信用业务。 直接租赁、售后租回、杠杆租赁 第九十二页，共一百四十四页。 融资租赁的优缺点 优点： （1）筹资速度快，迅速形成生产能力 （2）避免设备淘汰的风险 （3）限制条款少 （4）分期支付，到期还本负担轻 （5）税收负担轻 （6）租赁可提供一种新的资金来源。 缺点： （1）资金成本高 （2）租赁费用的支付会构成企业的负担 （3）无留购权的机会成本，不能享有设备残值，也是一种损失 （4）中途一般不能解约，是一种约束。 第九十三页，共一百四十四页。 4、商业信用（自然性筹资） 是指商品交易中以延期付款或预收货款方式进行购销活动而形成的借贷关系，是企业之间的直接信用关系。商业信用是由商品交换中货与钱在时间上的分离而产生的。其主要形式是：先取货后付钱或先收钱后交货。是企业短期资金最大的单一来源。 第九十四页，共一百四十四页。 应付帐款成本——根据买方企业得到信用是否付出代价或成本分为： ①免费信用——指买方在规定的折扣期内付款，享受折扣而获得的信用。 ②有代价信用——指买方放弃折扣需求，付出代价而取得的信用。 ③展期信用——指买方超过规定的信用期，推迟付款而强制取得的信用。 第九十五页，共一百四十四页。 利用现金折扣的决策： 获得不同的信用要负担不同的成本，故买方企业要在利用哪种信用之间决策。 举例：某企业按 2/10、N/30 的条件购入货物10万元。如果该企业在10天内付款，便享受了10天的免费信用期，并获得折扣0.2万元（10×2%），免费信用额为9.8万元（10－0.2）。 放弃现金折扣的成本为： 第九十六页，共一百四十四页。 二、不同融资方式的资金成本比较 资金成本——指企业筹集和使用资金必须支付的各种费用。是选择资金来源、决定筹资方案的依据；筹资总额是否适当的依据；是确定最佳资本结构的方法。 （一）个别资金成本——企业可从不同来源获得资本，每一来源的成本受不同的税收和筹集手段的影响，有不同的计算方式和成本。 第九十七页，共一百四十四页。 １、长期借款成本 举例：某企业向银行借款，借款利率为6%，所得税率为25%，则银行借款成本为： 6% ×（1—25%） = 4.5% 第九十八页，共一百四十四页。 ２、债券成本 举例：某公司为筹资400万元，发行面值为100元的债券，发行价格为103元，共发行40000张债券，筹资费率为3%，债券利率为10%，所得税率为25%。请计算其债券成本： 第九十九页，共一百四十四页。 ３、优先股成本 举例：某公司按面值发行100万元的优先股，筹资费率为4%，每年支付12%的股利，则优先股的成本率为： 第一百页，共一百四十四页。 4．普通股成本 若股利固定增长，增长率为ｇ，则： 举例：某公司为筹资400万元发行20万股普通股，发行价每股20元，筹资费率4%，当年发行股利每股0.4元，股利年增长率为6%。请计算其普通股成本： 第一百零一页，共一百四十四页。 5．留存收益成本 举例：某公司目前普通股市价为20元，当年发放股利为0.4元，股利年增长率为6%。请计算其留存收益成本： 第一百零二页，共一百四十四页。 2、市盈率 = 市盈率高，表示市场对公司未来看好。在市价确定时，每股盈余越高，市盈率越低，投资风险越低；在每股盈余确定时，市价越高，市盈率越高，风险越大。 3、每股净资产 = 该指标反映：发行在外普通股所代表的净资产成本。该指标的作用是：在理论上提供股票的最低价值。 每股市价 每股盈余 股东权益 年末普通股股数 第六十页，共一百四十四页。 4、市净率 = 如果市净率小于 1 ，则表示股票价值被低估。 5、每股股利 = 股利总额 年末普通股股数 每股市价 每股净资产 第六十一页，共一百四十四页。 （六）杜邦财务分析体