2022年普莱柯竞争优势及发展趋势分析.docx

2022年普莱柯竞争优势及发展趋势分析 1.普莱柯：板块布局完善，禽苗与化药业务竞争优势突出 1995 年，公司前身洛阳惠中诞生，以中兽药产品为主，在兽药市场蹒跚起 步；随后，公司将战略目标转向化学原料药，打破美国垄断全球市场局面；2002 年成立洛阳普莱柯，公司将开始建设创新平台，进入疫苗研制阶段；2010 年猪 圆环病毒疫苗成功上市；2015 年公司登陆上交所 A 股市场。多年来，公司持续 围绕动物疫病防控需求进行研发创新，依靠技术优势为客户提供满意的防控方案， 一系列拥有高技术含量并为市场所急需的新产品陆续上市和推广，奠定了公司主 导产品的市场领先地位。 公司股权结构较为集中，高管为业内专业人才出身。公司第一大股东为董事 长张许科，同时也是实控人和最终受益人，直接持有 33.5%的股权。张董事长毕 业于兽医专业，现兼任河南农业大学教授及硕士生导师、中国兽医协会理事、国 家兽用药品工程研究中心主任等职位，主要负责公司研发的推进。公司副董事长 秦德超曾于农业部畜牧兽医局、南京梅里亚动保有限公司任职。此外，公司总经 理胡伟主要负责公司销售市场的开拓，目前还担任惠中生物执行董事兼总经理职 务。三位高管多年深入畜牧养殖产业一线，以扎实的技术引领公司在兽药行业实 现跨越式发展。 各子公司相互协同，普莱柯（南京）和中普生物分别负责两大单品疫苗。公 司共参股 13 家公司，其中 8 家为全资子公司，5 家为联营企业，生产基地分布于 洛阳、郑州、南京、云南保山等地。全资子公司普莱柯（南京）主要负责高致病 性禽流感疫苗的生产销售，目前处于产能建设中，预计建成后将为国内最大的高致病禽流感疫苗生产基地，年产可达 20 亿毫升。中普生物是公司与中牧股份、 中心农业合资成立的子公司，作为公司在口蹄疫疫苗领域的突破口。 目前，公司覆盖禽用疫苗及抗体、猪用疫苗、化药三大板块，拥有 50 余条 生产线，可生产猪用、禽用共 50 余种生物制品和 200 多种化学药品。公司通过 自主创新与集成创新，构建反向遗传技术、原核表达技术、真核细胞表达技术、 多联多价疫苗技术等多个研发技术平台，拥有业界领先的猪用、禽用系列市场化 基因工程疫苗和联苗。代表性明星单品包括：鸡新支流法基因工程四联灭活疫苗、 鸡新支流（Re-9）基因工程三联灭活疫苗，猪用水佐剂圆环支原体二联疫苗，猪 伪狂犬病灭活疫苗（HN1201-ΔgE 株）以及国内首个纯病毒样颗粒猪圆环病毒 2 型基因工程亚单位疫苗等。 2016~2021 年，公司营收 CAGR 为 13.5%，归母净利润 CAGR 为 5.4%。 2016 年公司推出鸡新支流(Re-9 株)基因工程苗，拉动业绩增长；2017 年猪蓝耳 和猪瘟退出政府招采、2019 年非瘟疫情，导致公司业绩下滑；2020-2021 年伴 随生猪产能恢复，公司业绩重新恢复增长。2021 年，公司实现营收 10.99 亿元， 同比增长 18.3%；实现归母净利润 2.44 亿元，同比增长 7.2%；其中猪用疫苗业 务同比增长 47.2%。 从收入构成来看，三大业务逐渐呈现三足鼎立之势。2021 年猪用疫苗收入 3.88 亿元，占营收 35.5%；禽用疫苗及抗体业务贡献收入 3.82 亿元，占营收 34.8%；化药收入 3.04 亿元，占营收 27.7%。从毛利构成来看，2021 年猪用疫 苗实现毛利 3.19 亿元，占比达 44.5%； 禽用疫苗及抗体业务毛利为 2.33 亿元， 占比为 32.4%；化药毛利为 1.49 亿元，占比为 20.7%。 2.普莱柯研、产、销一体化发展，非瘟疫苗研发未来可期 研发实力雄厚，专利数量行业领先 以首席专家为圆心，产学研合作平台扩大研发能力半径。2021 年公司技术 研发团队内高精尖人才共 276 名，占员工总数的 15%。现任副总经理田克恭教 授，为世界动物卫生组织（OIE）猪繁殖与呼吸综合征参考实验室首席专家，长 期从事动物疫病病原学、致病机理及防控技术和产品研究并取得多项突破性成果。 在田教授带领的团队的基础上，公司搭建了国家兽用药品工程技术研究中心、国 家级企业技术中心、动物传染病诊断试剂与疫苗开发国家地方联合工程实验室三 大国家级研发平台，并与南京农业大学、中国农业科学院、军事医学科学院等 “国家队”级别的科研院所和机构展开技术合作，利用产学研合作平台以进一步 提升企业创新研发能力。 持续加大研发投入，保障企业创新研发长久稳定。2016-2020 年间公司研发 费用投入持续攀升，于 2020 年达到峰值 1.15 亿元，研发费用率均在 12%以上， 2021 年公司研发费用略有下降，主要系当年处于临床试验和新兽药注册阶段的 产品占比较大，研发费用率降为7.8%，与其他企业同期相比仍处于领先水平。长 期研发高投