A股策略聚焦：第二轮上涨的“漏网之鱼”.docxVIP

e中信证券 CmCSECURTTESA股策略聚焦 目录 TOC \o 1-5 \h \z 经济提前见底预期下的轮动补涨品种1 \o Current Document 当前市场已经进入博弈经济复苏的行业轮动阶段1 \o Current Document 未来只要是符合经济复苏的逻辑且前期滞涨的行业都存在补涨机会6 纯粹滞涨视角下的补涨品种10风险因素12 1月 2月 3月4月5月 6月 7月 8月 9月 10月 11 1月 2月 3月4月5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 ——住宅销售面积（累计同比）一乘用车销量（累计同比，右轴） -100% -80% -60% -40% -20% -0% --20% --40% - xP xP sP z^u xp xp ft/ ft/ ft/ ooooooooo 6 5 4 3 2 1 1 2 - - 丁 60,900 Z 丁 8f00z 二工00Z 丁 89600Z 丁 mooIOZ 丁 OIdTOZ 丁 60，mI0z LnIOZ I99I0Z 899I0Z soobTOZ 5000 - 4500 - 4000 - 3500 - 3000 - 2500 -资料来源：产业在线，家电组 汽车：一季报压力仍存，但市场目前预期较为充分，未来提振消费政策可期。汽车也是 典型的地产后周期可选消费品，住宅销售面积增速大约领先乘用车销量增速1?3个月，3 月份20大重点房企销售面积同比增长18.2%,已经出现改善迹象。汽车组预计一季度批 发销量下滑约15%,但是市场目前预期较为充分，下半年行业景气逐渐回升概率大，增速有 望逐渐转正。此外，商务部发言人在4月4日再次重申将采取措施提振汽车消费，未来政策 催化同样值得期待。建议重点关注产品竞争力强、估值水平低、风险收益比佳的广汽集团、 吉利汽车以及上汽集团。此外，经销商行业作为受益于行业触底回升的早周期板块也值得 重视，建议重点关注广汇汽车等。 图16：住宅销售面积增速大约领先乘用车销量增速1?3个月资料来源：Wind, 博彩：预计3月澳门博彩收入的好转将引发市场的盈利修复预期。3月份澳门博彩毛 收入同比增速到达-0.4%,好于市场此前-3%?-5%的预期。社服组预计，地产产业链的 复苏预期以及粤港澳大湾区的建设等因素对博彩行业都有正向带动作用，一旦数据好转进 一步验证，博彩行业的业绩、估值的敏感性均较高，建议重点关注银河娱乐、金沙中国。 图17：澳门博彩毛收入3月份同比增速好于预期 120.0% ] 100.0% - 80.0% - 60.0% - 40.0% - 20.0% - 0.0% -20.0% -40.0% — 中国澳门：博彩毛收入（当月同比）ZTOOT0Z S0COT0Z 。工 499T0Z 90—S — 中国澳门：博彩毛收入（当月同比） ZTOOT0Z S0COT0Z 。工 499T0Z 90—S 导 “4 TON 60—cnIOZ zqmTOZ aZTOZ WTTOZ S9IT0Z OIOTOZ mooTOZ ^600z T9600Z 99800Z Tm —寸0段00Z 69900Z zj?9 贵 铝：需求边际好转驱动二季度行业利润拐点显现。有色组认为，随着旺季来临，消费 预期修复好于预期，预计将驱动行业补库需求。上周电解铝社会库存延续下降趋势（单周 下降2.2万吨），库存拐点已经出现，而目前156万吨的社会库存水平也远低于去年同期, 供给端受本钱因素制约，料将出现明显的高本钱产能关停、新产能释放节奏不及需求回暖 的情况，预计二季度供需会出现错配，将支撑铝价上涨。目前电解铝板块公司盈利和估值 水平均处于底部位置，行业配置价值凸显。建议关注具备确定性且盈利随铝价上涨弹性大 的标的，如南山铝业、神火股份、露天煤业。 m96Toz — To,6Toz — ？8Toz 60OOT0Z 58T0Z \0,8I0z mo,8Toz 1198Toz — noz60—ZTOZ ZOIOZ SO—NTOZ E9NT0Z — TO—ZJOZ — ？9Toz 6019T0Z 59T0Z S99I0Z图18：电解铝社会库存资料来源：Wind, m96Toz — To,6Toz — ？8Toz 60OOT0Z 58T0Z \0,8I0z mo,8Toz 1198Toz — noz 60—ZTOZ ZOIOZ SO—NTOZ E9NT0Z — TO—ZJOZ — ？9Toz 6019T0Z 59T0Z S99I0Z 银行：处于相对沪深300的估值底部，政策、经济和信用格局改善将推动估值修复。 当前银行板块相对沪深300的PB估值比价已经下滑至0.58,处于2015年下半年以来的 底部，估值已经反映了经济下行的压力。而随着经济预期逐步改善，加上