A股量化风格报告：风格趋势未改，盈利风格持续增强.docxVIP

录索引 TOC \o 1-5 \h \z \o Current Document 一、近期市场风格回顾4 \o Current Document （-）宽基指数表现回顾4 \o Current Document （-）主流风格表现一览5 \o Current Document （三）行业内风格比拟7 \o Current Document 二、量化风格展望8（一）日历效应看风格8 \o Current Document （二）分化度看风格10 \o Current Document （三）资金流向看风格10 \o Current Document （四）盈利预测看风格12 \o Current Document （五）估值角度看风格13 \o Current Document （六）宏观事件看风格15 \o Current Document 三、风格策略推荐及表现回顾17 （一）策略规那么17（二）策略表现17 \o Current Document 风险提示18 (2 )北上资金流向风格监测 其次我们观察本周的北上资金动向，在这里北上资金指的是沪股通和深股通对 A股市场的持股市值合计。由于陆股通的特点及不同指数本身市值占比的差异，可 以看到，当前北上资金占比最高的是中小板指以及沪深300指数。但假设考虑到不同 指数本身增量资金的差异，可以从北上资金在各个宽基指数中的占比观察到：本周 北上资金相对更加偏好创业板，净流出上证50等大盘蓝筹指数。 图12 :本周宽基指数中的北上资金市场存量及增量分布 数据来源：Wind, , 2019?07?08 至 2019-07-12 (3)两融资金流向风格监测 另一方面，通过观察A股市场融资余额在各个指数市值中的占比，可以看到， 目前融资余额主要集中在中证500中。观察本周融资余额及增量分别占指数市值及 成交额比例：融资资金流出中证500、中证200等中大盘指数，在创业板板块基本 保持不变。 图13 :本周宽基指数中的融资余额及增量占比 数据来源：Wind, , 2019-07-05 ^ 2019-07-11（4）风格组合资金流向 本节构造了8个主流风格股票组合，通过检测风格两端的资金流变化显著程 度，并统计历史样本规律，分析其随后大概率走强的风格。 观察资金流在风格指数上的变化情况，近期A股主动净流入资金相对更加偏好 大市值及成长风格较强的个股，而融资资金相对更加偏好小市值个股及流动负债风 格较高的个股。 图14 ：本周风格组合资金流强弱比照600%400% 600% 400% 200% 0% -200% 600%400%200%0%-200%^主动流入资金环比增长 600% 400% 200% 0% -200% ^主动流入资金环比增长 ,净流入比率（右） 融资增量环比增长 口融资增量占比（右） -0.30% 数据来源:Wind, ， 2019-07-08 至 2019-07-12 基于资金流历史风格统计规律，本期推荐如图的风格组合，其中继续重点配置 高成长、低估值.股价反转风格。 图15 ：基于资金流推荐风格配置比例 数据来源:Wind, （四）盈利预测看风格 下列图为市场对不同指数2019年度净利润预测变化情况，一季度以来，沪深300 指数、创业板指数和中小板指数的盈利预测均持续走弱。 在《2018年量化风格展望》报告中，通过对A股2001年以来的历次重大风格 切换进行梳理及规律总结，中小创行情的拐点往往伴随着相对盈利的大幅改善，显 然一季度的中小创行情并不具备基本面支撑，是情绪驱动下的阶段性反弹，二季度 建议关注个股基本面，深挖绩优风格。 进入7月后中小板指的盈利预测小幅上升，创业板和沪深300指数的盈利预测基 本不变。 图16 :不同指数年度预测净利润时间序列（亿元）2,400 2,400 2000中小板指——创业板指 2,400 600 中小板指——创业板指 中小板指——创业板指沪深300（右）2,2002,000 中小板指——创业板指 沪深300（右） 2,200 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 34,500 34,000 33,500 33,000 32,500 32,000 2。19、。6/28 2。19、。5、31 2。19、。4/3。 2。19、。4/。4 2。19、。3、。8 229、i1 2。19、14 201812/07 22811、09228H 2。1 8/。9、07 2。18、。8/一。 228、07、13 2。18、。6、15 2。18、。5/18 2。18、。4/2。 2。18、。3、23 2。18、。2、23 2。18、01、26 201712