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ST科龙财务舞弊案例分析 小组成员：DZX WZ YJY ZYQ 第一页，共二十七页。 * 目录 公司背景介绍 行业分析 财务分析 总结 第二页，共二十七页。 科龙电器总部位于广东顺德，是国内最大的白家电产品制造企业之一… 1 9 8 4 -- 1 9 9 1 1 9 8 4 -- 1 9 9 1 1 9 9 2 -- 1 9 9 9 2 0 0 0 -- 2 0 0 5 初 创 1984年，潘宁创办广东珠江冰箱厂，是乡镇集体企业。 壮 大 2 0 0 1 -- 2 0 0 5 2 0 0 5 -- 2 0 1 0 S T 科 龙 1992年，改制为科龙电器股份有限公司。 1996年，科龙成为容声集团的控股子公司，并在香港挂牌上市。 1999年，科龙公司在深圳发行A股。 2000年，科龙公司出现了6.7亿的亏损。 2001年，科龙公司亏损净额达到15.56亿元，并带上ST帽子。 转 折 第三页，共二十七页。 * 顾雏军 GCL公司 格林柯尔国际集团 天津工厂 广东格林柯尔 扬州格林柯尔 格林柯尔有限公司 科龙 亚星客车 襄阳轴承 吉诺尔 上菱 阿里斯顿 美菱 40% 100% 控股 60% 90% 62.2% 26.4% 20% 60% 29.8% 顾雏军控股公司结构图 公司介绍 行业分析 财务分析 总结 第四页，共二十七页。 * 目录 公司背景介绍 行业分析 财务分析 总结 第五页，共二十七页。 * 家电生态圈 国内抚育的知名企业 1 珠江三角洲 科龙、TCL、康佳、美的、格力、创维、格兰仕等 2 泛长江三角洲 春兰、小天鹅、奥克斯、新科、美菱、荣事达等 3 胶东半岛 海尔、海信、澳柯玛、小鸭等 商家云集 、产能过剩 由于90年代的政策扶持及需求旺盛，大量企业进入家电行业，其中95年空调企业共有120余家，至2002年激增至约400家，冰箱企业最多时曾达到88家。 统计数字显示，2000年全国过剩的空调已达到800万台、冰箱1000万台、洗衣机1100万台，整个家电行业生产能力1/3以上过剩，供销严重失衡。 公司介绍 行业分析 财务分析 总结 第六页，共二十七页。 2003年我国空调销售额的48%是通过专业家电连锁卖场实现的。 经销产品的同质化，长期沉沦于价格战。 公司介绍 行业分析 财务分析 总结 产品同质化 、利润遭挤压 数据来源：中金公司研究部 第七页，共二十七页。 白色家电企业对这些大宗商品缺乏议价能力 2002年开始，钢、铜与塑料等原材料涨价推动压缩机与冷凝器价格的持续上涨 消费需求却受到“非典”等不利因素的抑制 品类 空调 冰箱 钢相关 22% 17% 铜相关 25% 11% 铝相关 4% 5% 塑料相关 14% 30% 其他材料 20% 22% 制造成本 15% 15% 合计 100% 100% 白色家电产品成本结构（典型产品） 原材料价格上涨、成本增加 公司介绍 行业分析 财务分析 总结 数据来源：中金公司研究部 第八页，共二十七页。 * 公司介绍 行业分析 财务分析 总结 中国加入WTO，丰富低廉劳动力成本吸引跨国公司生产中心向国内转移，有效降低成本，凭借高性价比对国内市场产生冲击。 国外品牌开始转向中低端市场，打破原有的格局划分，使竞争更加复杂化。 数据来源：中金公司研究部、中经网产业信息数据库 外部竞争加剧 、大白电价格不断下降 第九页，共二十七页。 公司介绍 行业分析 财务分析 总结 毛利率与行业走势相背离 营业利润率反复无常 但是ST科龙？？？ 第十页，共二十七页。 * 目录 公司背景介绍 行业分析 财务分析 总结 第十一页，共二十七页。 2001 2002 2003 2004 2005 经营活动产生的现金流量净额 148.09 499.78 1,010.22 893.71 -1,259.81 投资活动产生的现金流量净额 -1,067.56 -557.75 -979.79 -507.45 -90.54 筹资活动产生的现金流量净额 770.58 91.93 7.80 -90.55 517.10 现金及现金等价物净增加额 -148.58 35.44 40.27 290.63 -833.25 净利润 -1,555.57 101.28 202.18 -64.16 -3,693.62 现金增加额波动大 经营性现金流量在2003年急速增加，增速超过100% 投资活动现金净现金流出高 数据来源：ST科龙年报 单位：百万元 现金流量表分析 公司介绍 行业分析 财务分析 总结 第十二页，共二十七页。 ST科龙每年有巨额投资现金流出，但是却没有收到投资收益。 2001、2002、2003年的支出中，“支付其他与投资活动有关的现金”占绝大部分。 投资活