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PAGE 10本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 PAGE 10 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 煤炭周报 海外焦煤持续大涨，国内补涨行情启动 2022 年 03 月 19 日 受海外煤价大涨影响，国内焦煤有望补涨。据 Wind 数据，截至 3 月 18 日京唐港主焦煤价格为 3350 元/吨，周环比持平。据煤炭资源网，供给端主产地生产相对平稳，但部分矿井受到疫情管制影响，运输不畅，库存略有累积。下游方面，目前焦钢企业厂内原料煤库存多处中低位，对原料煤需求较好，但由于部分焦钢企业因利润持续收紧，且成本端价格相对较高，对原料煤采购相对谨慎。值得注意的是受澳大利亚洪水、加拿大铁路罢工以及俄乌局势影响，海外煤价持续走高，澳洲峰景矿硬焦煤指数达到了 693 美元/吨，同比增长 403%，对应人民币 4394 元/吨，考虑增值税以及运费，预计实际到岸价或超过 5000 元/吨，价格倒挂严重，国内暂无接货意愿，难以补充国内焦煤供给，受此影响，国内焦煤也有望继续补涨。 动力煤供给偏紧格局持续。截至 3 月 18 日，Wind 数据显示，秦皇岛港 Q5500 动力煤市场价报收于 1520 元/吨，周环比下降 144 元/吨。本周受到产地严查中长期合同履约情况以及哄抬煤价的影响，煤炭价格开始回落。供给端主产地稳定供应， 销售良好；需求端虽然供暖期结束日耗有所下滑，但电厂库存整体偏低，叠加 4 月大秦铁路将进入检修期，部分电厂及化工用户有提前补库存的预期。同时国际需求增加，海外煤价大涨，国内进口补充有限，整体供给仍延续略偏紧格局。 焦炭价格或仍有提涨可能。据 Wind 数据，截至 3 月 18 日唐山二级冶金焦到厂价报收于 3600 元/吨，周环比上涨 200 元/吨。据煤炭资源网，随着焦炭价格第四轮提涨全面落地执行，焦化企业利润有所修复，生产积极性提升，同时两会结束， 环保检查放松，短期供给端偏紧的压力略有缓解。需求端钢厂全面复产，高炉开工率较高，库存继续保持低位运行，钢厂对焦炭需求大幅增加，补库较为积极。综合来看，钢厂需求恢复快于供给，短期焦炭需求恢复快于供给，同时原料煤在成本端对焦炭价格形成支撑，焦炭价格仍有提涨预期。 投资建议：1）盈利稳定高现金流的公司有望迎来价值重估，建议关注晋控煤业、山煤国际、中国神华、陕西煤业。2）传统能源企业向新能源转型拉开序幕，推荐电投能源，兖矿能源。3）焦煤板块有望受益于基建投资带动的需求增长，建议关注淮北矿业，潞安环能，平煤股份，山西焦煤。。 风险提示：1）经济增速放缓风险。2）煤价大幅下跌风险。3）政策变化风险。 推荐 维持评级 分析师： 周泰 执业证号： S0100521110009 邮箱： zhoutai@ 分析师： 李航 执业证号： S0100521110011 邮箱： lihang@ 相关研究 1.煤炭周报:海外煤价大涨，焦煤价格有望强势 运行 2.行业周报/煤炭:需求好转，焦煤价格开始上 涨 3.行业周报/煤炭:长协波动收窄，煤炭行业较 高盈利水平预计可持续 4.煤炭行业事件点评:长协波动区间收窄，盈利 稳定性增强 5.煤炭周报:天气偏冷致电厂需求好于预期 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价 （元） EPS（元） PE（倍） 评级 2020A 2021E 2022E 2020A 2021E 2022E 601088 中国神华 25.03 1.97 2.53 3.41 13 10 7 推荐 600546 山煤国际 12.44 0.42 2.42 3.76 30 5 3 推荐 601699 潞安环能 16.00 0.65 2.23 3.02 25 7 5 — 601001 晋控煤业 14.23 0.52 2.91 3.60 27 5 4 推荐 601225 陕西煤业 14.42 1.54 2.20 2.38 9 7 6 推荐 600188 兖矿能源 33.29 1.46 3.29 4.12 23 10 8 推荐 002128 电投能源 15.45 1.08 1.85 2.56 14 8 6 推荐 000983 山西焦煤 11.07 0.48 1.07 1.42 23 10 8 推荐 601666 平煤股份 13.11 0.60 1.22 1.50 22 11 9 推荐 600985 淮北矿业 13.91 1.60 1.97 2.12 9 7 7 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测; （注：股价为 2021 年 3 月 18 日收盘价；未覆盖公司数据采用 wind 一致预期） 行业周报/煤炭 行业周报/煤炭 目录 本周观点 3 本周市场行情回顾 4 本周煤炭板块表现 4 本