社融放量、美债趋稳，布局一季报.pdfVIP

策略报告 | 1. 1.1. 宏观环境与政策状态 宏观环境：前期制约市场情绪的因素正在出现一些边际变化：第一，市场对全国两会后各 地稳增长政策有望开始兑现的预期正在上升；第二，地产政策正在从边缘市场开始自下而 上的逐级放松；第三，俄乌冲突以来，市场对美联储3 月加息幅度和今年加息次数的预期 出现回调。 政策状态：基准情形下，今年国内出口景气度趋于回落，人民币汇率有一定贬值压力，将 对货币进一步宽松形成掣肘，因此央行3 月仍有降息空间（抢在美联储议息会议之前），2 季度继续降息的概率下降，但货币市场流动性不会收紧，降准仍然可期。 1.2. 资产配置建议 图1：2022 年3 月资产配置建议 大类资产 空仓 低配 标配 高配 超配 相较上月 股票 -1% 债券 4% 商品 -2% 股票大类 空仓 低配 标配 高配 超配 周期 0% 消费 14% 成长 4% 金融 -4% 上证50 2% 沪深300 3% 中证500 8% 债券大类 空仓 低配 标配 高配 超配 利率 3% 信用 4% 转债 -10% 拉久期 加杠杆 信用下沉 商品大类 空仓 低配 标配 高配 超配 农产品 2% 工业品 -6% 汇率 空仓 低配 标配