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GP与 LP 收益分配的几种典型方式 私募股权基金的 GP 和 LP 如何分配收益是股权基金协议中的核心内容。通常的 约定是 LP 支付给 GP2%-3%的年度管理费和盈利 20%的管理分红。但即便是这 些常见的约定，其实相差甚远。 年度管理费，基数不同 股权基金计算年度管理费看似相近，都在 2%-3%之间，但实际上并不相同。有 的以实缴出资额作为计算基数， 有的按认缴出资额计算， 有的直接安排了各个年 度的管理费点数， 也有的更为复杂一些。 以下是笔者比较了几个知名基金关于管 理费基数的规定。 基金 具体约定 评价 A 基金 合伙企业每年按其总 实缴 出资 按实缴出资额缴纳管理费在基金以 额的 2%向管理人支付管理费。 ON-Call 的募集机制下， 在最初资金 未全部到位之前， GP收取的管理费 偏少，但在出资额全部投出去之后， GP收取的管理费偏高。 B基金 甲方在前三年的委托期内，管 这种约定考虑到了基金因对外逐步 理年费为委托资金总额的 投资故在后期管理的资金将逐渐减 2.5%；第四年的管理年费为 2%; 少的因素。收取管理费的点数从 后 3 年的管理年费为委托资金 2.5%逐步降低到 1.5%。 总额的 1.5%。 C基金 管理费用计提标准 *2.5%/ 年 , 这种约定也考虑到了后期管理资金 初始费用计提标准 =认缴出资 减少的因素，同时采用比较量化的方 额；当有项目退出时 , 费用计提 式计算后期实际管理资金的数量。 标准调整为 : 初始费用计提标 准- 退出项目的对应初始投资 额 D基金 投资期内，有限合伙按其总认 在一定的投资期内按固定的比例收 缴出资额的 2.5%/ 年支付管理 取管理费，超过投资期后则根据项目 费，投资期后，按有限合伙持 对应的投资成本收取管理费。 也考虑 有项目的取得成本总额的 到了后期管理资金减少的因素， 以及 2.5%/ 年支付管理费， 但最低不 管理资金规模与实际投资成本的差 低于 1000 万元。 异。 管理分红，方式不同 第一种方式：整体分配，先回本再分利 私募股权基金投资的项目不可能个个盈利。 盈利的项目若先行按 “二八”原则分 配，如遇到项目亏损则可能导致某个项目的投资本金无法全部收回。 为了确保分 配给 GP 的投资收益为净盈利，许多基金约定投资本金必须先回收，确实有了盈 利才能分配给 GP 管理分红。这种分配方式也称“先回本再分利”，这种分配方 式更为倾向保护 LP 的利益。在此种情形下 GP 盈利的周期显然要推迟了。 例如某有限合伙协议就利润分配约定如下： “在经营期限内应先回收本金， 也即 普通合伙人在基金全部回收实际出资额 （本金）之后方可提取管理绩效分成。 也 即当基金实际取得的现金收