中国并购基金发展.pdf

机遇？风险？关注中国并购基金发展 2010-2-24 清科研究中心 [ 大 中 小 ] 在国内相关政策推动下，随着中国并购市场交易日趋活跃，并购基金在中国将进入快速发展阶段，但 并购基金在中国面临着国内市场企业控制权相对难以获取、融资渠道较窄、退出渠道不畅和自身整合管理 能力不强等风险。 2009 年末，中国人民银行联合银监会、证监会和保监会机构等发文，鼓励地方政府设 立并购基金， 引导和支持金融机构积极参与企业并购重组业务。 对于并购基金在中国市场的 发展前景， 大中华区著名创业投资与私募股权研究机构清科研究中心近日发布的 《中国并购 基金发展前景专题研究报告》 认为： 在国内相关政策推动下， 随着中国并购市场交易日趋活 跃，并购基金在中国将进入快速发展阶段， 但并购基金在中国面临着国内市场企业控制权相 对难以获取、融资渠道较窄、退出渠道不畅和自身整合管理能力不强等风险。 一、并购基金在中国的发展机遇 1. 日趋活跃的并购市场为并购基金提供标的 国际金融危机以来，全球并购市场大幅下挫， 2009 年全球并购交易数量和金额均创近 年来新低。 然而， 中国并购市场却逆势上扬， 在中国企业海外并购和国内企业兼并重组双重 因素作用下， 2009 年中国并购市场交易活跃程度和交易金额都有明显增加。随着中国经济 在国际金融危机中的强劲复苏， 2009 年 12 月初召开的中央经济工作会议，已经将 调结构“ ” 作为 2010 年经济工作的重要目标。作为 调结构“ ”的重要手段，兼并重组将成为 2010 年乃 至今后几年中国经济发展的关键词。 在新一轮的兼并重组浪潮中， 部分企业在宏观经济政策 推动下，出售意向将明显加强， 从而为并购市场提供大量的并购标的。 由此，并购基金在市 场上的选择机会将明显增加，收购企业所有权的难度也将明显降低。 2. 政府政策将推动并购基金发展 为了推动国内产业结构调整， 加快企业兼并重组步伐， 国家相关部门先后出台多项措施。 这些政策措施在不同方面对并购基金的发展起到了推动作用。 2008 年底，银监会出台《商 业银行并购贷款风险管理指引》，允许符合条件的商业银行开展并购贷款业务。从 2009 年 并购贷款业务的开展情况来看， 商业银行的并购贷款主要投放到国有大型企业重组业务。 然 而，该项政策突破了商业银行《贷款通则》中禁止商业银行发放并购项目贷款的规定， 为并 购交易提供了新的资金来源。 同时，该项政策也为并购基金利用商业银行并购贷款资金开展 杠杆收购业务提供了可能。 随着并购贷款业务逐步开展， 商业银行对并购交易的风险控制能 力也将不断提高，在国内企业兼并重组浪潮中商业银行提供并购贷款的积极性将逐步提高。 2009 年 12 月 24 日，中国人民银行、银监会、证监会和保监会联合发布的《关于进一 步做好金融服务支持重点产业调整振兴和抑制部分行业产能过剩的指导意见》 （简称 《意见》） 指出，将 鼓励银行业金融机构在完善制度、风险可控的前提下开展境内外并购贷款，支持“ 企业兼并重组。 鼓励地方政府通过财政贴息、 风险奖补、 设立并购基金等方式，引导和支持 金融机构积极参与企业并购重组业务 ”。虽然《意见》中提到的并购基金是由政府主导的， 但是这说明监管层已经意识到并购