信达生物-市场前景及投资研究报告-商业化能力，向Biopharma转型.pdfVIP

港股公司报告 | 公司深度研究 信达生物 （01801 ） 证券研究报告 2021 年08 月13 日 投资评级 商业化能力初显，逐步向Biopharma 转型 行业 医疗保健业/药品及生 物科技 商业化能力初显，为公司转型奠定基础 6 个月评级 买入 （调高评级） 当前价格 73.3 港元 公司作为国内头部Biotech ，致力于创新药的研发及销售，多个产品陆续实 目标价格 115 港元 现商业化，步入快速成长期。公司的核心产品信迪利单抗成为首个进入国 家医保目录的PD-1 单抗药物，上市后快速放量，2020 年实现收入22.9 亿 基本数据 元，公司的商业化能力初步获得市场认可，为公司向Biopharma 转型打下 基石；2021 年三大生物类似药将成为公司新的收入增长点，为公司提供坚 港股总股本(百万股) 1,458.54 实的现金流，研发管线价值有望得到充分兑现。 港股总市值(百万港元) 106,911.24 每股净资产(港元) 7.44 信迪利单抗领航国产 PD-1，肿瘤免疫龙头地位稳固 资产负债率(%) 25.82 国内PD-1 市场竞争格局明确，信迪利单抗作为国产第一梯队步步为营，在 一年内最高/最低(港元) 107.10/46.25 定价、适应症拓展及销售上均处于前列，有望进一步占据更多市场，公司 肿瘤免疫龙头地位稳固。 自研加合作，在研管线横跨多领域，寻求差异化优势 公司合计拥有超过50 项进入临床试验阶段的产品，遍及多个治疗领域（肿 瘤、代谢疾病、自身免疫、眼底疾病），涵盖一系列新型治疗靶点及药物形 式 （单克隆抗体、双特异性抗体、融合蛋白、CAR-T 及小分子药），不断通 过自研及合作的方式扩充研发管线。公司聚焦肿瘤免疫领域，全面布局下 一代免疫靶点，在CTLA-4 、CD47 等肿瘤免疫热门新靶点的研发中进度领先； 同时公司不断向非肿瘤领域拓展，PCSK9 、OXM3 等靶点药物已接近商业化 股价走势 在激烈的竞争中获得了差异化优势。 信达生物 医疗保健业 恒生指数 111% 积极开拓海外市场，深度合作建立全球化创新平台 94% 77% 公司始终坚持国际化战略，立足自主创新，已于多家跨国制药巨头达成战 60% 略合作，推动公司的产品及研发管线走向全