第五章债券价格波动性的衡量.pptxVIP

第五章 债券价格的利率敏感性影响债券价格变动的因素：发行人的信用质量经济的周期债券的供求关系利率的变动第五章 债券价格的利率敏感性利率变动是引起债券价格变化的最常见因素基本问题：利率变化是如何引起债券价格波动？如何测量债券价格的波动？第五章 债券价格的利率敏感性本章内容提要： 价格波动与票面利率、到期时间和初始收益率的关系价格波动的衡量----利率敏感性价格波动的测量方法：基点价格值法（价格的相对百分比）久期法凸率法 第一节 债券价格变化的特征债券价格的影响因素:息票利率期限市场要求收益率嵌入期权第一节 债券价格变化的特征债券价格与收益率的关系：债券价格与收益率呈反向变动问题：债券价格与收益率呈怎样的反向变动？第一节 债券价格变化的特征例1 一种债券的面值为1000元，票面利率为6%，2009年10月15日到期，每年的4月15日和10月15日分别支付一次。计算该债券在2002年10月15日的价格。第一节 债券价格波动的特征收益率息票现值（元）面值现值（元）债券价格（元）6.0%388.88661.121000.00第一节 债券价格波动的特征收益率息票现值（元）面值现值（元）债券价额（元）5.5%344.73684.001028.736.0%388.88661.121000.00第一节 债券价格波动的特征收益率息票现值（元）面值现值（元）债券价额（元）5.0%350.73707.731058.465.5%344.73684.001028.736.0%388.88661.121000.00第一节 债券价格波动的特征收益率息票现值（元）面值现值（元）债券价额（元）5.0%350.73707.731058.465.5%344.73684.001028.736.0%388.88661.121000.006.5%333.18639.06972.247.0%327.62617.78945.407.5%322.19597.26919.458.0%316.89577.48894.378.5%311.73558.39870.129.0%306.68539.97846.659.5%301.76522.21823.97第一节 债券价格变化的特征第一节 债券价格变化的特征价格-收益率曲线价格收益率第一节 债券价格变化的特征价格收益率曲线的性质的验证：记债券的价格收益率函数为P=P(r)，则有一阶导数小于零；二阶导数大于零。第一节 债券价格变化的特征价格-收益率曲线的解释：当收益率水平很高时，债券价值会很低，价格也低；当收益率水平很低时，债券价值会很高，价格也高；当收益率接近于零时，债券价值接近于现金流的总和。第一节 债券价格变化的特征市场利率、票面利率对债券价格的影响：市场利率与票面利率相等时，债券价格与面值相等；市场利率高于票面利率时，人们不会购买低票面利率的债券，该债券的价格必然下降；债券价格高于面值所形成的资本损失恰好抵消票面利率高于市场利率的利差部分。市场利率低于票面利率时，人们争相购买高票面利率的债券，该债券的价格必然上升。债券价格低于面值所形成的资本利得恰好弥补票面利率低于市场利率的利差部分。第一节 债券价格变化的特征市场利率与票面利率的大小决定债券价格与面值的关系：市场利率 = 票面利率，价格 = 面值市场利率 票面利率，价格 面值市场利率 票面利率，价格 面值第二节 债券的价值问题：以下关于债券价格的叙述是否正确？（1）收益率固定，折价交易的债券将不断增值。（2）收益率固定，溢价交易的债券将不断增值。 第1句 第2句 A 正确 正确 B 正确 不正确 C 不正确 正确 D 不正确 不正确第二节 债券的价值问题：以下关于债券价格的叙述是否正确？（1）收益率固定，折价交易的债券将不断增值。（2）收益率固定，溢价交易的债券将不断增值。 第1句 第2句 A 正确 正确 B 正确 不正确 C 不正确 正确 D 不正确 不正确答案：B。不管必要收益率是多少，债券的价格将随着到期期限的临近，不断趋于面值。第二节 债券的价值债券价格、到期期限以及到期收益率的数学方法分析 常清英（中国农业大学），林清泉(中国人民大学）中国农业大学学报2003（8）摘要：对债券市场价格与息票率、到期收益率以及到期期限等参数关系的研究通常采用实证方法。本文采用数学分析方法，利用计算机进行数据处理，对以上各参数之间关系进行严格论证。通过对量化结果的讨论，提出分析各参数对债券影响的有效方法，得出一些有意义的结果。?第二节 债券的价值债券期限与发行