第十一章企业发展能力分析.pptx

第十一章 企业发展能力分析 ;第一节 企业发展能力分析的目的与内容;二、企业发展能力分析的内容 ;第二节 企业单项发展能力分析 ;（二）股东权益增长率分析;二、资产增长率计算与分析;（二）资产增长率分析 ;三、销售增长率计算与分析; 指标的意义： 不断增加的销售收入，是企业生存的基础和发展的条件。因此，在各种反映企业发展能力的财务指标中，销售增长率指标是最关键的，因为只有实现企业销售额的不断增长，企业的净利润增长率才有保证，净资产增长率才有保障，企业的规模扩大才能建立在一个稳固的基础之上。;（二）销售增长率分析;◆ 营业收入增长率分析还应结合收入增长的具体原因：即要弄清楚企业销售增长的来源：（1）销售更多的产品或服务；（最容易的方法）（2）提高价格；（需要强势品牌或垄断的市场地位才能维持长久）（3）销售新的产品和服务；（4）购买其他公司；（特别注意，保持警觉）;四、收益增长率计算与分析 ;（二）收益增长率分析 净利润的发展能力　　营业利润增长情况　　营业收入增长情况 对比分析连续多期的净利润增长率和营业利润增长率，真实地揭示企业净利润和营业利润的增长情况。;第三节 企业整体发展能力分析 ;一、企业整体发展能力分析框架;3．比较四个指标之间的关系，判断增长的效益性及协调性。 4．根据以上分析结果，运用一定的分析标准，判断企业的整体发展能力。 一般而言，只有一个企业的股东权益增长率、资产增长率、销售增长率、收益增长率保持同步增长，且不低于行业平均水平，才可以判断这个企业具有良好的发展能力。;二、企业整体发展能力分析框架应用 ;;;;可持续增长率;可持续增长率; ;可持续增长率计算公式 可持续增长率=满足五个假设条件下的销售增长率 因为资产周转率不变：所以销售增长率=总资产增长率 因为资本结构（权益乘数）不变：总资产增长率=股东权益增长率 所以可以得出销售增长率＝股东权益增长率 因为不增发新股：增加的股东权益等于增加的留存收益 可持续增长率=股东权益增长率=留存收益增长率 ;可持续增长率计算公式 可持续增长率=股东权益增???率　=股东权益本期增加/ 期初股东权益　=（本期净利×本期收益留存率）÷期初股东权益　　;;可持续增长率与实际增长率 可持续增长率是企业当前经营效率和财务政策决定的内在增长能力，实际增长率是本年销售收入相对上年销售收入增长的百分比。它们之间有如下联系： (1)如果某一年的经营效率和财务政策与上年相同，则实际增长率，上年的可持续增长率以及本年的可持续增长率三者相等。 ;可持续增长率与实际增长率 (2)如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个比率提高，则实际增长率就会超过上年的可持续增长率，本年的可持续增长率也会超过上年的可持续增长率。  ;可持续增长率与实际增长率 (3)如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个比率下降，则实际增长率就会低于上年的可持续增长率，本年的可持续增长率也会低于上年的可持续增长率。 ;可持续增长率与实际增长率 (4)如果公式中的4个财务比率已经达到公司的极限，并且新增投资报酬率已经与原投资报酬率相等，单纯的销售增长无助于增加权益净利率。 ;由上述公式可以看出，可持续增长率是一个综合性很强的财务预测和计划指标，它的高低取决于净利润率、总资产周转率、财务杠杆和留存收益率。这些构成要素分别涉及到公司的盈利能力、资产管理效率、偿付到期长期债务能力和股利政策。;计算可持续增长率，并不是说企业销售收入的实际增长率不能高于或低于这一指标，而是通过它为企业发展提供了一个参照系。企业也只有重视实际增长率与可持续增长率的差别，根据可持续增长率适当控制实际增长率，才能够实现可持续发展。;1.如果企业的实际销售增长率远高于销售的可持续增长率，我们应当进一步分析其原因。 ▲如系销售净利润率或总资产周转率提高，则说明企业通过自身的利润增长为企业的加速增长提供了资金； ;▲如系企业的资产负债率提高，则说明企业是利用财务杠杆通过举债为企业的加速增长提供了资金，但这种销售增长率高于销售可持续增长率的高速增长就很难持续下去，当企业的资产负债率处在一个比较高的水平后，企业就很难实现这种高速增长。这时企业希望销售收入继续高速增长，可能需要通过增发新股或配股来实现。;2.如果企业的实际销售增长率低于销售可持续增长率，说明企业未能充分利用自身的经济资源。 ▲企业可以偿还更多的银行贷款，适当降低财务杠杆率，应当寻找新的项目，以充分利用资源。否则企业因拥有较多的现金资源很容易成为并购的对象。 ;【例1·多选题】甲企业2009年的可持续增长率为15%，预计2010年不增发新股和回购股票，销售净利率下降，其他财务比率不变，则(　)。 A.2010年