洋河股份财务风险评价与控制研究分析.docVIP

洋河股份财务风险评价与控制研究 2012年中国白酒行业结束了“黄金十年”之后，在市场供需不平衡中，不断地调整结构过剩，重新树立“白酒工匠精神”。“十二五”之后限制“三公消费”，白酒企业慢慢回归市场本来的属性，消费者回归理性消费烈酒。2013年起，白酒行业纷纷转型，实现多样化，多元化来适应市场。江苏洋河股份有限公司是其中转型较快，较好适应市场的典型白酒企业。我们通过分析其2015年-2020年的年报数据变动，以期更好地为相关白酒行业的发展提供新思路 4.洋河股份财务风险 4.1盈利能力分析 企业创造利润的能力是生产经营的目的，最终的目标是为 股东创造财富。盈利能力的核心指标是净资产收益率ROE指标=企业的ROE指标较为稳定在22%，说明企业的所有者权益创造净利润的能力较强，主要原因是处于白酒行业的龙头地位，形成的销售毛利率较高，能够高达63%。企业的成本控制较为稳定合理，在打造“蓝色经典”的品牌之后，市场的定价优势明显，能够形成竞争优势。洋河股份加大广告费用投入宣传，打造品牌效应，大幅提高工资薪酬水平，注重企业人力资源的软实力后盾支持。 4.4.1盈利能力指标分析 ①销售毛利率 销售毛利率是公司的重要经营指标，它反映了企业的本期的经营获利能力，销售毛利率越高，表明企业获得的收益更多。 表4-1销售毛利率变化趋势 年份 2015 2016 2017 2018 2019 2020 洋河公司 29.70% 30.16% 30.53% 29.86% 34.19% 30.55% 行业均值 49.72% 50.27% 54.15% 53.78% 56.22% 57.50% 由表1可见，洋河公司这5年内的销售毛利率较为平稳，维持在30%左右，改革前后变化不显著，但总体低于行业均值。这表明企业与行业整体相比，利润空间不高，这可能是由于酒类行业整体竞争激烈，而且洋河公司已进入产业发展的成熟阶段，因此利润率不高，没有很大的利润增长空间。而且洋河公司定位于高端市场，其产品研发投入大，但为了不失去消费者不能定价过高，因此利润空间缩小。2016年是酒类行业的”政策大年“，GSP飞检、一致性评价、降低酒费占比等不仅掀起了行业的整治风暴，更是加速着行业的优胜劣汰。因此企业的酒定价略有下调，降低了本年的销售毛利率。 ②总资产报酬率 总资产报酬率是企业的投资报酬与投资总额之间的比率。销售毛利率等也能衡量企业的获利能力，但是总资产报酬率以一个更全面的视角来评价企业的获利能力，是评价企业盈利能力的一个重要指标。 表4-2总资产报酬率变动趋势 年份 2015 2016 2017 2018 2019 2020 洋河公司 29.96% 20.05% 18.16% 15.85% 14.04% 13.63% 行业均值 13.36% 14.93% 14.78% 14.30% 10.37% 7.86% 资料来源：同花顺数据库。 由表4-2可见，洋河公司的总资产报酬率逐年递减，改革也没有扭转其下降趋势，但是总体位于行业均值之上。近些年中酒类行业竞争越来越激烈，人们对酒的需求逐渐增大，于是国家出台越来越多的有利于酒类行业的政策，由此带来众多的企业加入中酒制造业，竞争呈现白热化状态。洋河公司的经营重点区域——批发零售业也受到了巨大冲击，利润空间减少。加上原材料大幅上涨，使企业的利润进一步减少。但总体来说洋河公司资产总额较大，历经多年发展，经济实力较强，总资产报酬率递减。 ③成本费用利润率 成本费用利润率指标表明企业的每一元成本与之相对应的利润。该指标越高，表明企业的经营效果更好。每一元钱的花费赚取的利润更多。成本费用利润率=利润总额/营业成本+销售费用+管理费用+财务费用）。由于酒类行业涉及酒的研发需要投入巨大资金，所以投入的成本往往较高。并且投入的资金往往无法立即见效，即持续周期相当长。洋河公司历年来该指标呈下降的趋势，在改革之后也没有得到改善，总体低于行业均值。究其原因，近年来酒类制造业市场竞争激烈，通过创新立足于该产业逐渐成为洋河公司等大型酒类国企的选择，企业开始投入大量资金专注于研发新产品。但分析洋河公司的财报数据可知，改革没有给企业带来巨大利润，相反利润同比增速在2018年达历史新低。与此同时为了销售和研发新产品带来的成本和费用又不断上升，由此引起成本费用利润率的下降。 表4-3成本费用率变动趋势 年份 2015 2016 2017 2018 2019 2020 洋河公司 19.55% 17.92% 18.34% 17.23% 17.22% 16.56% 行业均值 17.42% 17.24% 19.14% 18.36% 17.68% 18.63% 资料来源：同花顺数据库。 综上我们分析，受政策大环境的影响，洋河公司的酒价将受到影响，销售毛利率和总资产报酬率都逐年下降。 4.4