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广义货币M2目 录CONTENTS01经济概念03实证研究02学派综述04总结01经济概念广义货币随时消费的钱　 货币M0 = 流通中的现金活力值 狭义货币M1 = M0 + 企业活期存款潜力值 广义货币M2 = M1+ 准货币（定期存款+居民存款+公积金等其他存款）【提问】那么我们我说的钱不值钱了指的是什么钱呢？【回答】广义货币反映的是社会总需求变化和未来通胀的压力状态M2可以反映经济状况吗可以反映现在不预测将来8%基准值02学派综述相关变量通货膨胀率CPIGDPM1M2↑通货膨胀但当M2增长速率低时物价主要受供需关系影响M2/GDP 比值越高(相当于分子大,分母小),就说明经济运转的效率越低,因为相当于投入了大量的货币,却产出很少的GDP。剪刀差代表经济活力M2带来通货膨胀吗小思考为什么中国产能过剩呢？货币超发带来通货膨胀吗M2和通胀无关M2/GDP=资产价格资产价格高=泡沫化资产价格高=无产损失M2/GDP（资产价格）“M2与GDP的比值越高(相当于分子大,分母小),就说明经济运转的效率越低,因为相当于投入了大量的货币,却产出很少的GDP。 ”M2-M1越大经济越不景气02-2地产相关经济周期上行拐点见底上行拐点上行拐点上行拐点下行拐点下行拐点下行拐点下行拐点负剪刀差正剪刀差负剪刀差正剪刀差负剪刀差正剪刀差负剪刀差M2可以反映房价吗M2与房价结构一致房价=货币政策+地方土地财政M2可以影响房价吗M2与房价之间正相关房价与M2存在一年的滞后期M2→利率反向→房价正向前提：健全开放的市场M2可以影响房价吗影响力：量率量率均影响微弱那么什么是影响房价的因素呢？供求关系←人口、城市化、供应量消费理念地方土地财政小结学说1：M2量→（滞后一期）房价学说2：M2→（反向）利率→房价学说3：M2+地方财政→房价学说4：供需关系→房价学说5：房价自身→房价学说6：购房者自身因素→房价易求证 易观测难求证易观测难求证 难观测难求证 难观测易求证 易观测难求证 难观测√货币供应量≈信贷规模≈ GDP≈调控政策××03-1实证研究地产之于经济变量选取2011年起因变量自变量M2余额M2同比增速M1余额M1同比增速天津市金融机构本外币各项贷款余额天津市GDP天津商品房成交均价天津市商品房成交套数天津市商品房出清周期1/天津市商品房出清周期数据来源：克尔瑞数据来源：国泰安数据 整合性统计软件运算工具：STATA v16.0输入变量（两两一组）实证方法确定时间序列T（月份）检验是否为同期影响确定滞后阶数向量自回归模型（主流）建立var模型检验平稳的时间序列平稳性检验提高平稳性的办法 一阶差分平稳不平稳检验经济学的因果性格兰杰检验不具备因果效应（无意义）无关结论相关作用曲线脉冲分析具备因果效应（有意义）作用比例方差分析结论销售价格、M2数量M2数量M2增速M1数量M1增速信贷规模GDP销售价格销售套数出清周期流速销售价格不是M2数量的格兰杰原因3期滞后平稳销售套数、M2数量M2数量M2增速M1数量M1增速信贷规模GDP销售价格销售套数出清周期流速销售套数不是M2数量的格兰杰原因4期滞后平稳出清周期、M2数量M2数量M2增速M1数量M1增速信贷规模GDP销售价格销售套数出清周期流速出清周期不是M2数量的格兰杰原因4期滞后平稳流速、M2数量M2数量M2增速M1数量M1增速信贷规模GDP销售价格销售套数出清周期流速流速不是M2数量的格兰杰原因4期滞后平稳销售价格、M2增速M2数量M2增速M1数量M1增速信贷规模GDP销售价格销售套数出清周期流速销售价格不是M2增速的格兰杰原因1期滞后平稳销售套数、M2增速M2数量M2增速M1数量M1增速信贷规模GDP销售价格销售套数出清周期流速销售套数不是M2增速的格兰杰原因2期滞后平稳出清周期、M2增速M2数量M2增速M1数量M1增速信贷规模GDP销售价格销售套数出清周期流速出清周期不是M2增速的格兰杰原因1期滞后平稳流速、M2增速M2数量M2增速M1数量M1增速信贷规模GDP销售价格销售套数出清周期流速流速不是M2增速的格兰杰原因1期滞后平稳销售价格、M1数量M2数量M2增速M1数量M1增速信贷规模GDP销售价格销售套数出清周期流速销售价格不是M1数量的格兰杰原因2期滞后平稳销售套数、M1数量M2数量M2增速M1数量M1增速信贷规模GDP销售价格销售套数出清周期流速销售套数是M1数量的格兰杰原因3期滞后平稳出清周期、M1数量M2数量M2增速M1数量M1增速信贷规模GDP销售价格销售套数出清周期流速出清周期不是M1数量的格兰杰原因1期滞后平稳流速、M1数量M2数量M2增速M1数量M1增速信贷规模GDP销售价格销售套数出清周期流速流速不是M1数量的格兰杰原因1期滞后平稳销售价格、M